| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年03月15日 14:32 |
作者： |
杜建平 |
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撰写时间： |
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2009年公司实现归属母公司净利润54,389万元，同比增长11.96%；主营业务收入330,609万元，增长8.41%；各项成本费用255,312万元，同比增长9.03%。公司的业绩与我们之前预期基本一致。我们维持对公司2010年每股盈利0.53元人民币的预测，将公司2011年每股收益下调2.6%至0.61元人民币。考虑到公司将直接受益于2010年广州亚运会以及板块整体估值上移，我们以2010年24倍市盈率，将公司目标价由10.62元人民币上调为12.75元人民币。维持对公司买入的评级。
支撑评级的要点..公司将直接受益于2010年广州亚运会,我们预计公司飞机起降架次和旅客吞吐量将保持12%左右的同比增速，在联邦快递业务量的带动下，公司货邮吞吐量将达到20%以上。
公司成本仍有较大提升空间。
公司未来资本开支适中，设施利用率处于上升通道。
影响评级的主要风险..由于现行的机场建设费返还政策在2010年后将面临较大的不确定性，我们提醒投资者密切关注未来政策层面的走向。
航空业务量增长不及预期。
估值
我们以2010年24倍市盈率，将公司目标价由10.62元人民币上调为12.75元人民币。维持对公司买入的评级。
（具体内容请见附件）
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