| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月11日 15:20 |
作者： |
金融地产小组 |
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2009年公司净利润增长111.24%。2009年公司实现营业收入120.98亿元，比2008年增长23.93%，实现归属于母公司股东的净利润17.76亿元，比2008年增长111.24%，公司拟以资本公积金每10股转增8股，派发现金红利1元。
毛利率有所下降。2009年公司销售毛利率比2008年相比有所下降，主要是由于结构性原因，以及部分2008年销售价格较低的项目在2009年进入结算所导致的，随着2009年销售的项目在未来陆续进入结算，预计公司毛利率将会回升。
公司2009年积极拓展土地储备。2009年新增土地储备523万平方米，地价成本较低，公司全部权益土地储备达到1,358万平方米,能够满足公司未来4-5年开发的需要。
公司大幅上调2010年新开工计划。公司大幅上调2010年新开工计划至388.85万平方米，增幅达到174.67%，显示了公司积极扩张的明确态度。
盈利预测与投资评级。不考虑公司分红和转股，预计2010年、2011年每股收益分别为0.95元、1.28元，对应的市盈率分别为14.49倍、11.02倍，估值水平合理，公司积极扩张的发展战略和管理层激励计划的实施，有利于公司业绩的高速增长，给予“买入”的投资评级。
风险提示。预计未来房地产市场仍然面临偏紧的政策环境，国家可能会出台进一步的房地产调控政策。
（具体内容请见附件）
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