公司的战略定位是成为“传统媒体运营服务商、新兴媒体内容提供商、文化产业内容提供者”。我们认为,公司在现有业务稳健发展的基础上,加快进军新媒体和内容领域顺应行业发展的大势,将能够打造更多盈利增长点,从而推动公司进入一个更为广阔的发展通道,并逐步确立其在全国文化企业的先行者地位,公司的投资价值将不断提升。

　　网游业务是博瑞最重要的盈利增长点之一,预计今明两年,公司网游业务在不考虑可能并购项目的情况下,可保持30%的增长。未来公司将三管齐下(研发、运营、投资)推动网游业务的快速发展,从而使其早日跨入全国网游第一梯队,并具备条件登陆国内资本市场。

　　从近期行动来看,公司向新媒体拓展的范围和速度加大加快。未来公司将向更广阔的新媒体领域挺进,如垂直门户网站、移动互联网、影视娱乐领域等,预计明年中期“创意成都”项目建成后,将引进网游、影视等企业,形成创意产业集群。

　　公司传统业务稳健发展,并不乏盈利增长点,为新媒体业务的拓展奠定坚实基础。

　　其中,报纸广告业务2009 年同比增长超过20%,预计2010 年增长势头仍将保持;户外广告业务将通过资源价值不断提升和更多资源的获取而成为重要增长点。

　　维持公司“强烈推荐”评级,上调盈利预测,上调12 个月目标价为41.16 元。由于报纸广告增长超预期,分别上调公司09-11 年EPS0.01、0.04、0.07 元至0.73、0.98、1.16 元。在当前股价下(29.78 元),对应PE 分别为42、31、26 倍,远低于传媒行业60 倍平均水平,维持“强烈推荐”评级。我们认为,以公司现有业务的增长潜力来看,应享有35 倍PE;同时由于其将不断通过并购等方式进军新媒体领域,估值应再享有20%溢价,因此上调公司12 个月目标价为41.16 元。

　　长期关注点:通过并购方式进一步拓展多形式的新媒体业务、网游互联网业务的发展、整合户外广告资源战略的实施、与成都传媒集团的资源整合。

　　风险提示:公司业务多样化带来的业绩影响因素增多;公司缺乏网游企业和互联网业务的运营管理经验;梦工厂现有网游产品运营低于市场预期。