| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月25日 13:52 |
作者： |
陈财茂 |
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事项：
博瑞传播公告：1、裘新以货币资金667万元增资博瑞梦工厂，持股比例从30%提高到40%；2、博瑞传播以580万元增资参股成都全搜索公司，持股比例为17.87%。
评论：
裘新增资博瑞梦工厂：加大激励力度成都博瑞梦工厂于2009年12月1日成立，注册资本4000万元，其中博瑞传播出资2800万元，持股70%，裘新出资1200万元，持股30%，裘新所持股份包括为新游戏项目开发和运营团队预设的10%。此次裘新以货币资金667万元增资，将持股比例从30%提高到40%，裘新本人持股20%比例不变，但是为新项目预设的股权比例从10%提高到了20%。意义如下：
1、加大了激励的力度。博瑞传播选择给予子公司股权激励网游项目团队，加大激励力度的方式包括两个：增加激励股权的比例和降低获得激励条件。此次将激励比例从10%提高到20%，是增加激励的典型表现，也增加了项目并购和团队引进的弹性。
2、继续加大激励股权比例不大。裘新单方面增资后，博瑞传播对博瑞梦工厂的持股比例已经下降为60%，未来维持对博瑞梦工厂的控制权，博瑞股权比例必须要超过50%，股权进一步降低的空间不足10%。并且如果存在很多引进的团队和收购的项目需要激励，博瑞传播完全可以再成立其他子公司，或者对博瑞梦工厂增资。
3、是否意味着团队引进和项目收购难度增加？国内一线的网游企业大多在海外上市，另外创业板的开设也增加了网游企业上市的机会，优秀的项目和团队在被收购时的议价能力自然提升。
增资参股成都全搜索：新媒体战略布局再下一城成都全搜索公司成立于2005年11月，注册资本100万，成都商报社占80%，成都英商传媒广告有限公司占20%。
此次增资由成都商报社、成都英商传媒广告有限公司、成都传媒集团和博瑞传播共同发起，增资后，注册资本为3246万元，博瑞传播出资580万元，占比17.87%。点评如下：
1、暂不增加会计利润。因持股比例不足20%，博瑞传播对成都全搜索的会计核算应采用成本法，除非成都全搜索进行利润分配，否则此次投资并不增加博瑞传播的会计利润，而对于发展期的成都全搜索，利润分配的可能性不大。
（具体内容请见附件）
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