| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月09日 13:39 |
作者： |
罗旷怡 |
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投资要点：
公司与集团签订《股权托管协议》，托管海印集团持有的总统大酒店100%股份，协议股权托管期暂定3年。在协议股权托管期内若总统大酒店实现盈利，海印集团同意将总统大酒店以市场公允价格，并按照海印股份认可的方式转让给海印股份。
总统大酒店位于广州市天河区商业繁华地带，是海印集团重点打造的高级商务酒店。目前拥有全新装修的各类高级客房230多间。2008年和2009年，总统大酒店分别实现营业收入4375万元和4281万元，净利润-811万元和-972万元。
托管费用方面：如总统大酒店年度经营出现亏损或当年度可供股东分配利润少于100万元，则海印集团向海印股份支付10万元的年度托管费，如总统大酒店当年度可供股东分配利润多于100万元，则海印集团、海印股份按9:1的比例分配当年红利，海印股份分配到的总统大酒店10%的红利作为当年的股权托管费。
总统大酒店注入上市公司的动向符合我们之前的预期，由于公司增发项目“海印又一城”规划右7万平米的酒店式公寓和7万平米的星级酒店，其中将有部分采取公司自营，本次交易有利于解决海印股份增发后与海印集团可能产生的同业竞争问题。
海印股份确认将在2010年4月30日前成立酒店管理公司经营酒店业务，我们认为总统大酒店有望在“又一城”封顶之前实现盈利并作为优质资产注入上市公司，同时集团“广湾十八”等其他酒店类资产长期也有注入的可能。此次交易对公司短期业绩并不造成实质影响，从长期看，将酒店业务逐步纳入公司主营为公司未来全面开发城市综合体业态奠定了基础。我们预计公司2010年每股收益0.53元，维持公司谨慎推荐的评级。
（具体内容请见附件）
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