| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月25日 15:14 |
作者： |
罗旷怡 |
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投资要点：
公司公告拟通过公开增发方式发行不超过10000万股人民币普通股，预计募集资金总额不超过人民币10亿元。募集资金将全部用于对全资子公司广州市番禺海印体育休闲有限公司进行增资，以开发建设“海印又一城”项目。
“海印又一城”项目地处广州市番禺区华南板块中心，投资总额为12.24亿元，占地面积92123平方米，总建筑面积251342平方米，建设内容包括商场3座、酒店1座、商务公寓7座，其中商场和商务公寓将采取对外租赁的方式经营，酒店业务主要由公司自行经营。目前商场A（建筑面积约为25248平方米）
已经建成并于2009年10月租赁给沃尔玛广州第一店使用，租赁期限15年。其它子项目预计于2012年末全部竣工并投入使用。
公司预计项目稳定运营后，年平均销售收入3.81亿元，成本费用1.71亿元，净利润1.42亿元，内部收益率12.89%，税后投资利润率13.15%。
“又一城”项目是公司首次尝试开发大型城市综合体，建设完成后，公司物业租赁面积将从15万多平增至40多万平，自有物业比例也将提升至70%以上，是公司外延扩张的重要一步，而增发则能有效解决项目建设过程中的资金紧张问题，保证项目顺利进行。虽然增发会在短期内摊薄公司业绩，但考虑到财务费用的节约及未来两年利润点较多，总体摊薄有限。
不考虑摊薄影响，我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.53元、0.80元和0.97元，维持谨慎推荐评级。不确定性：议案须提交2010年第二次临时股东大会审议，并报中国证券监督管理委员会审核后方可实施。
（具体内容请见附件）
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