| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月03日 13:58 |
作者： |
罗旷怡 |
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投资要点：
公司存在税收政策改变潜在风险的物业仅有商展中心和自由闲，享受税收优惠200万左右，未来不会对公司业绩产生明显影响。
公司商业物业的发展方向是将原有商业模式不断向外复制，并开发新主题，实现商业物业运营业务的跨越式发展。
中华广场重新规划情况比较成功，调整效果达到预期，整个项目将于5月调整完成，我们预计中华广场2011年净利润有望达到5000万，好于我们之前的预期。
公司开发的又一城项目中，商场和商务公寓将采取对外租赁的方式经营，酒店业务主要由公司自行经营。公司预计酒店业务可能要于2012年完工，这一进程慢于我们之前2011年3月全部封顶的预期，因此我们相应调低该部分的盈利预测。
公司化工业务的主要思路是做大做强高岭土，稳固炭黑，我们不改变年报点评中对此部分的预测。
从公司发展战略来看，我们认为商业物业的跨越式发展和费用的节约或成为公司未来两年的利润增长点。
从各项业务分拆业绩预测来看，不考虑摊薄，我们预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.534元、0.769元和0.979元，如果有新项目开业或费用的明显降低，公司业绩可能超出预期，另外，公司拟公开增发也使其具备业绩释放动力。
（具体内容请见附件）
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