| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月05日 14:31 |
作者： |
张勋 |
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事件：
公司于其网站上公布2010年2月份运营数据，2月份折合全程日均车流量同比增长23%，小型车和特大型车增长速度显著。
评论：
1、2月份运营数据高速增长，小型车和特大型车辆成为增长亮点。
根据公司披露数据来看，其2月份车流量数据体现三大亮点：
一、车流量数据创历史新高。公司2月份折合全程日均车流量为12915万辆，同比增长23.19%，环比增长9.54%，创历史新高。
二、小型车、大型车成为增长动力。结构型数据显示，小型车、中型车、大型车、特大型车同比分别增长24.01%、-8.64%、-10.23%、101.33%，小型车和大型车为增长亮点。
三、车型结构来看，货车比重反常规进一步提升。车型结构数据显示，春节所在期间的2月份大型车、特大型车合计占车流量的比重为26.11%，高于非春节所在期间的1月份。而历史数据显示，春节所在月份商业活动减少，大型车比例一般反应为降低。
2、沪蓉西通车效应进一步确认。
公司2月份公司车流量的高速增长，验证了我们前期的观点，即沪蓉西通车的效应、2009年汽车销量的旺盛和高速公路受益显现于经济复苏后半段。
一方面，1月份公司车流量为负增长，但特大型车辆同比骤增88%，市场认为部分是2009年春节因素在1月份的导致，对沪蓉西贯通的效应存在部分疑虑；而2月份特大型车辆超过100%的增长，则基本上消除了相关因素，因为2010年的春节在2月，这种在商务活动淡季的大型车辆增长恰恰证实了沪蓉西全线贯通对区域内货车走向的巨大影响。我们最新了解情况看，目前很多大货车刚刚第一次走沪蓉西高速，还有部分尚对该部分路况不是十分熟悉，随着贯通日久，其后续积极影响完全可以期待，预计特大型车2010年持续高位增长将成为常态。
另一方面，2009年我国销售汽车1362万辆，直接导致民用汽车保有量同比增长26%，增速达到近十几年的高点。由于新增车辆2009年下半年量远高于上半年，其累计效应在楚天高速2月份小型车流量同比增长的效果开始体现。
此外，经济复苏对公路的效果持续在体现。从车型结构继续分析，2月份大型车和特大型车的车辆占比均较1月份进一步增加，除前述两项因素外，经济复苏的因子也在发挥作用。
（具体内容请见附件）
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