| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月01日 14:17 |
作者： |
郭振举 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
报告关键点：
非公开增发1.3亿股，每股不低于7.05元；
国内市场大幅度开拓正式开始；维持12元的目标价，上调投资评级至买入-A。
报告摘要：
公司日前发布公告，拟面向特定对象进行非公开发行，发行对象为不超过十名的投资者。本次发行股票的数量不超过13,000万股（含本数），股票的发行价格不低于7.05元/股。公司本次筹集的资金主要用于营销网络建设、研发设计中心建设以及信息管理系统升级等项目。
非公开增发将实现公司出口复苏和开辟国内市场的双轮驱动。公司将在中国大陆市场建设16个宜华全球家居体验中心。按照计划本次募集资金到位后的12个月内，公司将有广州、苏州、香河、成都、武汉、西安6家体验中心正式投入运营；资金到位后的第二年内，北京、上海、深圳、大连4家宜华全球家居体验中心开业；资金到位后的第三年内，其它5家体验中心——重庆、天津、郑州、沈阳、乌鲁木齐（当年营业时间按照9个月计算），全部完成建设并投入运营。项目达到正常营业状态后，预计年均新增利润总额27,285万元。根据本次发行的进展，预计非公开增发所产生的业绩贡献将主要在明年下半年开始。
今年的业绩主要受益于出口复苏和新增产能的投放。由于公司产品主要用于出口，出口占到公司产品比重的99%。根据我们的判断，海外主要经济体的经济正在逐步回暖，预计今明两年会一直延续。为此，公司将会从中明显的受益。同时，公司今年的订单比较充足，大概锁定了5亿美元左右。同时，公司之前的增发项目将在今年二季度全部投产，新增产能翻番。
预计未来几年公司将保持高的业绩增速，10-12年的每股收益分别是0.42元、0.60元和0.87元（未考虑增发摊薄的因素），给予明年20倍的PE，对应12个月目标价12元，上调投资评级至买入-A。
风险因素。家具零售市场竞争的风险、营销网点选址以及租金可能上涨的风险、业务拓展以及跨区域管理的风险、经济周期性波动带来的风险等。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
