| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月01日 13:56 |
作者： |
张红兵 |
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投资要点：
业绩低于预期。2009年公司营业收入494989万元，同比下降8.78％，营业利润109544亿元，同比下降27％，归属于上市股东净利润83314万元，同比下降23％，基本每股收益0.45元。公司每股收益低于我们预计的0.61元。
产量及煤价是业绩下降主要原因。2009年公司原煤产量1253万吨，商品煤产量1096万吨，分别同比增长6.11％、1.27％，商品煤产量低于预期的主要原因是洗出率的下降，公司洗出率从08年的91.67％下降到09年的87.49％（其中刘庄矿洗出率从93.8％下降到90.4％，老三矿从90.3％下降到85.3％）。09年商品煤综合售价426元/吨，比去年同期下降7％，其中地销煤综合售价457元/吨，每吨下降103元；非电煤447元/吨，每吨下降60元；电煤417元/吨，每吨上涨5元。
安全费及塌陷费上升是成本上升主要原因。2009年公司计提安全生产费用的比例由上年的25元/吨提高到33元/吨，导致安全费用上升10.45元/吨；公司采区不断扩大，部分村庄集中搬迁一次性发生，导致2009年塌陷补偿费增加，单位塌陷费上升5.23元，安全费及塌陷费增加占成本增加额的81％，剔除此两项成本变化不大。值得一提的是公司期间费用每吨下降了5.59元，体现了良好的成本控制力。
板集矿投产时间左右公司2010产量能否超预期。刘庄矿09年获核准核定产能提升至800万吨，目前公司总核定产能达到1555万吨，公司2010规划产量1525万吨，同比增长22％，主要增量来自刘庄矿。
（具体内容请见附件）
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