| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月26日 14:35 |
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投资要点：
2009年每股收益0.67元，预计2010年每股收益1.14元（假设氨纶均价54000元/吨）。我们认为短期内产品有涨价可能，给予推荐评级。
2009年，公司营业总收入同比下降16.57%，净利润同比下降40.04%。氨纶需求自二季度回升，估计全年销量与2008年持平，但是平均售价和单位盈利下降；芳纶产销量及销售价格均低于2008年水平。
近期受国内外经济尤其是国际市场复苏的影响，公司间位芳纶产品的订单增加，出口增多，公司停产检修的芳纶生产线已全部复产。
我们认为，基于氨纶行业的周期性分析，2010年上半年氨纶行业仍处于景气上升期。
供给方面，由于行业自2007年底进入下降周期，2009-2010年新增产能有限。需求方面，由于氨纶出口敏感性强，2009年需求受影响较大，2010年受出口的拉动相对较强。
产品价格（40D）春节以后从52000元/吨涨到53000元/吨）。从最低点算起涨幅45%，小于粘胶短纤。主要原材料PTMEG供给过剩，涨幅不大。
公司的每股收益对氨纶价格的弹性不如同类企业，但是考虑到芳纶行业对出口的敏感性更大，结合芳纶的出口敏感性因素，我们将公司列为氨纶行业的首选标的。
（具体内容请见附件）
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