| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月12日 15:26 |
作者： |
杨宝峰 |
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事件：宝钢今日出台3月价格政策，主要产品热轧上调300元/吨，普冷上调300元/吨，热镀锌上调200元/吨，中厚板上调200元/吨。（详见附注）。
研究结论
宝钢此次调价幅度符合预期，但时间提前超预期。在近期国内现货钢价下跌的背景下，宝钢上调价格显示其产品差异与行业平均的订单需求和竞争力优势，调价将对宝钢股价形成正面影响，并对未来现货钢价走势形成向上驱动。
从产品结构和成本结构分析，未来看好宝钢的核心驱动因素仍在延续，预计2010年每股收益0.69元，目前P/B1.4倍，2010P/E约11倍，在钢铁公司中具备吸引力，近期股价调整是更好买入机会。
产品结构优势。与国内普碳钢公司相比，宝钢与汽车相关性最大，约20%产品应用于汽车行业，约10%应用于家电领域。汽车和家电用钢材订单强劲保持公司盈利明显高于行业平均，其领先的产品竞争力也使其获得更高的产品定价。
展望2010年，宝钢本部五冷轧、梅钢冷轧工程和取向硅钢将逐步达产，以及宝日汽车板公司新建热镀锌GA生产线的投产，宝钢股份将受益于产品结构的进一步提升。
成本优势。公司矿石基本全部来自长协矿，海运费70%由COA锁定。在现货矿石价格上涨中，宝钢具备明显成本优势。在正常的矿石库存条件下，协议矿的上涨对成本的影响在明年6月份才会有所体现。
风险因素：1）国内新增板材产能的压力；2）汽车家电产销量回落。
（具体内容请见附件）
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