| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月11日 15:53 |
作者： |
谢军 |
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未来煤炭产能增长迅速2010—2011年增量看整合。公司对口前煤业、贾寨煤业以及焦煤公司进行技改，连同新近整合的其他块段，预计2010年增加200万吨的煤炭产量，权益产量增加约100万吨左右。随着上述煤矿改造完毕将形成约500万吨的增量。
2012年后在建的玉溪矿投入生产，产能增加240万吨。
亚美大宁预计到2011年达到600万吨的产能，在现有权益下2010—2011年预计贡献上市公司投资收益分别为6.36亿元和9.33亿元。
尿素业务盈利不断改善在建的煤化工二期项目预计2012年投产，届时尿素实际产能将达到177万吨。09年公司尿素业务严重拖累公司业绩，约亏损3.4亿元左右。目前在现有的价格及成本下尿素已经实现盈利，未来随着用肥旺季、国内外经济回暖及天然气价格上涨等因素影响下尿素价格将继续回升，盈利不断改善。
盈利预测及投资建议预计公司2009—2011年的每股收益分别为2.138元、3.322元和3.990元，对应2010—2011年的PE分别为11.70倍和9.74倍，相对于行业平均的估值水平明显低估，随着二季度无烟煤、尿素消费旺季的到来，公司产品提价预期强烈，给予公司买入评级。
风险提示尿素价格的波动将影响公司的业绩；国际原油价格将影响公司股价表现。
（具体内容请见附件）
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