| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月11日 14:13 |
作者： |
刘俊清 |
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点评：
2009年公司收益主要来自于棒材。公司公告显示，棒材以占比65%的收入贡献了94%的毛利；中宽热带以27%的收入贡献了约7%的毛利。说明公司的主营产品——棒材正好是国家投资政策拉动消费的主要品种，产品价格走势较好，加上公司产品结构调整，资源均向这些产品倾斜，因此获得了较好的收益。2010年国家经济刺激将政策继续，预期仍将有好的收益。
2010年资本支出较多，现金流进压力较大。根据公司公告，2010年公司有5个重大投资项目，另有2008年公司收购保国铁矿时欠凌钢集团8.07亿元，2009年累计已偿还股权收购款5亿元，剩余30748万元股权收购款及其孽生的利息将在2010年偿还完毕。支出共计82162万元。
集团将向公司补偿5178.63万元净利润，增加公司收入。2008年11月，公司通过重大资产重组收购了控股股东凌源钢铁集团有限责任公司全资子公司凌钢集团北票保国铁矿有限责任公司（以下简称"保国铁矿"）100%股权。保国铁矿三个矿区铁矿黑山采区、铁蛋山采区和边家沟采区三年预计的净利润为2008年6063.97万元、2009年10600.18万元、2010年15136.40万元）。但2009年经审计的实际实现净利润为5421.55万元，比评估估算净利润10600.18万元低5178.63万元。根据相关协议并于集团公司协商，凌钢集团表示将严格按照双方签署的协议履行补偿义务，预计集团公司自年报公布日25日内将补偿。
盈利预测和股票评级。经过分析，我们对公司进行了盈利预测（见表1、表2），预计公司2010、2011年每股收益分别为0.537元和0.629元，给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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