| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年02月10日 09:06 |
作者： |
罗炜 |
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中金公司 罗炜
事件：凌钢股份昨日公布2009年年报称，其全年实现营业收入95.1亿元，同比（比上一年）增长3.6%；净利润为2.98亿元，每股收益为0.37元，同比下降11.8%；分红方案为每10股派0.7元现金红利（含税）。
点评：凌钢股份的2009年每股收益略低于我们的预期。
●年报中的正面因素：凌钢股份2009年产能利用率在90%左右，当年下半年产能利用率保持在95%以上；尤其是棒材一直满负荷生产，全年产量约205万吨，向重点工程供应47万吨；凌钢股份全年产铁精矿92万吨，其中自产原矿约130万吨，对应精矿60万吨，净利润5316万元，吨矿净利约90元/吨。
●年报中的负面因素：2009年四季度东北地区进入施工淡季，当地钢材和矿石价格明显低于其他区域市场，凌钢股份盈利能力出现季节性下滑；2009年四季度毛利率为10.2%，比去年三季度明显下降；除棒材外，凌钢股份其他产品（焊管、热带、冷带）未能贡献盈利。
预计春节过后，凌钢股份库存将达到峰值，而随着3月份开工的恢复和旺季的来临，钢价将走强，库存开始逐步消化。2010年，在经济复苏、矿价上涨的背景下，凌钢股份盈利将有较大提升。
我们维持对凌钢股份2010、2011年的每股收益预测分别为0.85元、0.96元；维持“推荐”评级，建议逢低吸纳。 (原载于东方早报)
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