| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年02月08日 14:32 |
作者： |
郭敏 |
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2009年报显示，公司全年实现营业收入14.26亿元，同比增长22.92％；实现营业利润1.85亿元，同比增长58.79%；归属于母公司净利润1.8亿元，同比增长20.71%；全面摊薄每股收益为0.40元。利润分配方案为每10股转增3股派现1元。
主业市场认可度增强，整厂、整线工程接单大幅上升。报告期内，公司陶机主业表现优异，共计实现营业收入13.1亿元，同比增长49.46%。主要原因是，市场需求的全面复杂苏以及公司实施整厂整线工程规划，国内整线工程接单情况呈现出大幅增长。同时，公司新型高效节能窑炉扩产技改项目已经达产，报告期实现销售收入3.21亿元，实现毛利5509万元；大吨位压机扩产技改项目和新型节能环保墙体材料成套装备项目已陆续完工，现处于项目验收阶段。
公司产品综合毛利率有所下降。报告期内，公司产品综合毛利率为18.44%，同比下降5.95个百分点。我们认为这可能与公司为拓展市场而采取的销售策略有关。
投资收益大幅增长。报告期内，公司投资净收益比上年同期增加575.89%，主要原因是对天江药业的股权投资收益增加及转让其2.53%的股权产生了溢价收入。
公司未来发展亮点突出。（1）受环保、运输、劳动力多个因素影响，国内主要陶瓷产区陶企外迁进程有望进一步加快，上述外迁企业有对生产设备再置需求；（2）针对下游建陶产业节能减排要求，公司不断在环保节能产品上推陈出新。07年以来，公司在大规格陶瓷薄板装备、新型墙体材料装备、人造石材装备等多个环保节能技术领域取得突破性的进展；（3）目前清洁燃煤气化系统关键技术已经突破，并于2009年7月成功完成新产品鉴定，未来公司的煤气化炉有望为陶瓷、钢铁、有色、玻璃、纺织印染、造纸及城市供气等多个领域提供清洁、廉价的燃气。上述领域的市场将不可限量，若公司能够顺利进入，那么高成长将成为可能。
盈利预测与评级。我们看好公司未来的发展，预计公司10年、11年EPS分别为0.61元和1.10元，对应10年的动态市盈率为36倍，考虑到公司煤气化炉业务有超预期的可能，维持“增持”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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