| 来源： |
国金证券 |
发布时间： |
2010年01月30日 11:24 |
作者： |
朱莉 |
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□国金证券 朱莉
由于传统业务的良好表现及可能的非经常性损益，公司2010年业绩有望保持较好的增长态势。下半年若煤气炉在扩张规模及定价上超预期，公司2011年业绩同样值得期待。为此，我们维持对公司股票的“买入”评级。
传统陶瓷机械订单饱满。2008年底我们判断受环保趋紧影响，2009、2010、2011年是陶瓷行业外迁扩建的高潮期，目前态势发展符合预期。不仅仅是压机，公司抛光线订单也充足，目前在手订单几乎相当于去年全年。而金融危机以来，竞争对手一直面临订单下滑、毛利率下降的局面。因此，行业重新洗牌或整合应是趋势。
新型煤气化炉推广需进一步跟踪。经过2009年一年的洗礼，市场基本接受了新型煤气化炉研发成功的事实，此时盈利又成为市场关注焦点。由于公司前5台煤气炉处于推广期，盈利欠佳，我们预计今年下半年至2011年，随着规模的扩大及石油天然气的预期上涨，公司煤气定价将享受一定溢价，每立方米气利润有望提升至0.1元左右，相当于一台炉子贡献EPS0.08元（独立经营下）。
转让信诚融资租赁公司股权有利于公司发展。今后“售后回租”可能将成为公司推广煤气化炉的主要方式，在此情况下，公司出售设备，不能一次性计入销售收入及利润，必须摊销，如此，公司“销售”一台煤气炉，如按7年经营摊销，贡献EPS不到0.002元，“提前影响当期损益”影响有限。
（原载于中国证券报）
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