| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月03日 14:16 |
作者： |
王昕 |
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投资要点：
2009年12月份中国移动新增移动电话客户占全部新增移动用户的47.63%，首次跌至50%下，创下历史新低。尽管存量用户移动依旧遥遥领先，但是在增量用户份额中中国移动2009年以来一直处于下降状态，联通和电信则不断上升，联通在新增3G客户的市场份额首次达到50%.
三大运营商的中平均每月每户收入(ARPU)及每分钟使用量平均收入继续下降，其中中国移动ARPU值由2008年大降10元由83元下跌至73元，虽然在后两个季度有所恢复但是恢复不够明显;中国联通在今年一季度3个月内ARPU值下降1元,后期基本保持稳定，中国电信基本保持了与联通相同的态势。
3G三大标准各有特色，但是中国联通所用WCDMA技术目前相对于国内研发的TD--SCDMA技术和EV/DO技术在数据传输速率和容量以及覆盖范围上具有明显优势。
我们认为要保证联通10年盈利状况发生改善或者至少保持平稳则每月新增3G客户数应该维持在129万以上，年新增客户数达到1400万占联通现有存量客户的10%左右，这对中国联通来说需要把每月新增客户数提高三分之一以上，因此对联通有不小的压力，但是根据工信部2010计划新增3G用户6000万，如果按照联通50%的市场份额应该是3000万。伴随联通WO品牌的日益成熟和IPHON E的市场影响力增强以及资费下调，我们认为实现该目标可能性较大，给予中国联通中性评级。
（具体内容请见附件）
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