| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月29日 13:52 |
作者： |
刘江啸 |
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公司是国内唯一具备输变电一次设备完整配套能力的大型综合性输变电设备制造企业。公司产品涵盖开关、变压器、换流阀、电容器、电抗器、互感器及绝缘子等所有交直流输变电一次设备，同时公司具备强大输变电工程配套能力。公司除在国内市场上取得一定领先优势外，借助于性价比优势公司产品在海外市场也已取得一定口碑。
国内电网进一步加强超高压主网架、开建特高压交直流输电线路、以及庞大的海外市场为公司产品提供了广阔市场空间。
公司本次首发募集资金将主要用于产品的技术升级改造和提高产品内部配套能力，募投项目达产后，将促进公司盈利能力和竞争实力的进一步增强。
我们预计，2009～2011年，公司营业收入或将达到144.09、166.48和196.86亿元，同比增长分别为10.70%、15.54%和18.25%；净利润分别为10.81、13.89和17.65亿元，同比增长分别为7.30%、28.47%和27.09%；实现摊薄后每股收益分别为0.354（摊薄后0.248）、0.319和0.405元。
我们按照2009年摊薄EPS预测值的35倍、2010年EPS预测值的30倍市盈率水平并结合绝对估值结果对公司进行估值，得到公司未来6～12个月的合理股价波动区间为8.68～9.57元。
我们提醒投资者关注：公司未来盈利增长情况与两网公司电网建设投资规模密切相关，而两网公司未来的投资规划，尤其是特高压交直流建设规划尚需通过国家审批，在时间和规模上存在不确定性；由此可能对公司高端输变电设备经营业绩产生影响。
（具体内容请见附件）
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