“破了！破了！”2010年1月28日早上9点37分，中国西电（601179，收盘价7.79元）在交易大厅里股民的一片惊呼声中，跌破了7.90元的发行价。这是继2006年8月中国国航上市首日跌破发行价之后，三年以来第一只上市首日就破发的个股。

　　上市首日即破发

　　中国西电昨日的破发，从集合竞价阶段就露出了端倪。昨日早上9点15分，中国西电开始申报竞价：7.9元！买卖双方居然在一开始就围绕中国西电的发行价展开了博弈。这一过程一直持续至9点25分，集合竞价结束时，中国西电的价格才勉强报于8.02元。

　　下午2点后，中国西电跌幅开始扩大，全天下跌1.39%，换手只有34.88%。

　　虽然中国西电的破发让中签者苦不堪言，但是对另外一些人来说，是期待已久的。“现在新股发行市盈率越来越离谱，已经没有办法预测上市涨幅，我们早就不做这方面的研究了，就看着它们哪一天破发”，某券商研究所的一位研究员对记者表示。目前，大盘新股的发行市盈率普遍在30~50倍之间，中小盘新股的发行市盈率普遍在55~80倍之间，而创业板的市盈率有些已高达100多倍。不分行业，不分公司，如此高的市盈率着实让二级市场有些吃不消。

　　也有分析人士认为，中国西电今日的破发更主要的原因是市场的疲软和投资者信心的丧失。刘云峰指出，中国西电的发行市盈率只有34倍，在近期发行的大盘股中，市盈率是较低的，未来也可能会有炒作的空间。上交所数据显示，昨日有2家机构买入中国西电，分别以买入2.64亿元和4000万元排在买入榜的第一和第五位。记者 肖艳

　　中国西电警醒“新股不败”

　　“谁教育都不如市场教育。”在投资者都已慢慢对新股高价发行“见怪不怪”的时候，中国西电昨日上市当天即告“破发”，使市场亲眼见证了“新股不败”神话的破灭。在机构投资者面对新股发行风险越发冷静之后，新股发行体制仍需作出适当调整，以减小二级市场风险过大、超募现象严重等影响。

　　在新股发行价长期居高不下，但市场却在近期出现调整的情况下，两者的交叉导致了参与网上申购的投资者在新股上市首日也出现了浮亏。这个事实对执迷于“新股不败”神话的A股投资者而言显得不能接受，而在成熟资本市场却极为常见。

　　在近期主板、中小板、创业板新股相继跌破发行价后，不少机构已开始对新股的高价发行进行实质性反思与回应。据记者了解，在中国西电发行之后，上海一家大型国有企业集团财务公司已相继放弃了对二重重装和中国一重等大盘股的网下申购报价。该机构负责新股价值研究的人士对记者表示，新股高价发行造成的“破发”使得机构不得不放弃网下配售，以减小风险。

　　业内分析人士表示，新股立即“破发”一方面显示出目前股市整体情绪偏低，但更多还是折射出目前新股发行体制仍需在制度上作适当调整，以减少高价发行带来的二级市场风险加大、超募资金比例过大等一系列负面影响。 新华社

　　下跌无止尽 两创业板个股昨破发

　　星辉车模（300043，收盘价42.84元）破发！台基股份（300046，收盘价41.20元）破发！

　　在开板64个交易日后，创业板破发的个股在昨日“诞生”。不过这可能仅仅是个开始，在创业板发行价居高不下以及发行市盈率屡创新高的双重“重压”下，创业板个股的走势越发疲弱。目前众多个股也已濒临破发，一场集体破发“危机”正向创业板靠近。

　　昨日，在创业板集体低迷的情况下，星辉车模未能实现绝地反击，该股早盘冲到44.99元后股价便震荡下行，随着一波快速跳水，该股跌破了43.98元的发行价。破发后，该股继续遭到空头的猛烈攻击，毫无还手之力，最终以42.84元收盘，全天下跌3.95%。

　　与此同时，与星辉车模同时上市的台基股份也未能摆脱破发“噩运”，该股昨日小幅低开后，股价便一直在其发行价41.3元上方徘徊，每当临近破发都会在资金的顽强保护下守住。然而，昨日午后随着卖方力量的不断增大，该股最终击破发行价，最终收于41.2元，全天下跌2.72%。

　　市场人士认为，第四批创业板个股率先破发很可能是他们发行价以及发行市盈率过高导致。在市场较弱的环境下，这些个股股价回归真实价值是必然的结果，因此破发仅仅是时间上的问题，今后可能会有更多的创业板个股破发。资料显示，第四批创业板平均发行市盈率高达88.6倍，其中昨日破发的星辉车模和台基股份的发行市盈率分别达到91.49倍和66.61倍。记者 刘明涛

　　市场反应

　　传新股发行审核暂停 投行人士称“一切正常”

　　昨日，关于证监会已暂停新股发行审核的传闻引起市场关注，大盘也因此迎来了久违的反弹。那么，证监会是否真的暂停审核？记者从某大型券商投行人士处了解到，证监会并未暂停审核，一切工作维持正常。该人士分析，IPO刚刚重启不到一年，暂停发行的可能性不大，最多也就是放慢节奏而已，毕竟最近两个月的发行节奏比较快。

　　补材料并不影响发行审批

　　昨日有媒体报道称，浙江某拟上中小板公司尽管已拿到证监会上市批文，但由于需要补充2009年年报等资料，因此此次未能获准上市，于是分析证监会也将因此暂停新股发行的审核。

　　对于上述传闻，记者昨日向某大型券商投行人士进行了解，该人士称，“并未听说暂停审核新股发行一事，即便需要补充材料，也是很快的事情，并不会影响公司IPO的进程。”该人士分析，其实补充年报材料，虽然需要审计，但一般在去年12月底审计部门就开始进场审计了。如果企业财务简单，一般1月10日左右就能出审计报告。因此，补充材料这一过程进展还是很快的。

　　而从证监会发审委的工作进度来看，也并未出现暂停迹象。就在1月25日，证监会创业板发审委公布了4家公司将于29日上会的通知。此外，中小板也有4家公司首发申请将于29日上会，因此很难看出证监会有暂停审核的打算。

　　新股发行或放慢节奏

　　尽管证监会暂停IPO审核的可能性不大，但业内人士认为，由于最近两个月新股发行节奏较快，加上市场处于调整之中，因此不排除放慢节奏的可能。数据显示，自去年6月IPO重启以来，已有140多家公司首发成功。而去年12月和今年1月不到2个月时间内，就已完成70家公司首发，如此快的融资速度的确对二级市场构成一定冲击。同时，春节将至，也不排除证监会考虑放缓节奏的可能性。

　　不过，投行人士称，毕竟新股发行重启时间不到1年，如果就此再度暂停IPO，这无疑将对券商投行业务造成重大影响，因此“暂停新股发行审核的可能性不大，最多不过是考虑放缓节奏。此外，即便新股发行审核节奏放缓，目前已过会尚未发行的公司还有近70家。如果再度暂停，必然会累积更多的公司无法融资。”

　　目前，距离春节长假还有两周多的时间，证监会发审委是否会提前放假？从2008年春节前来看，当时发审委直到春节（2008年2月7日）前一周的1月30日依然进行了IPO审核，春节后直到2月25日重新开始审核。因此，这样看来，今年由于春节的因素，证监会发审委也的确可能会出现近一个月的审核真空期。

　　记者 曾子建

　　政策动向

　　新股发行体制改革研讨会今召开 “破发”成焦点

　　今日，由中国证监会牵头，上交所、深交所和证券业协会共同举办的“新股发行体制改革研讨会”在上海召开，主要议题是关于新股的询价和定价以及新股发行的思考和展望。多位参会代表昨天在接受记者采访时表示，本次研讨会主要是对2009年6月以来新股发行制度市场化改革进行总结评估，指出存在的一些问题，并进行修改完善。

　　新股频繁“破发”引反思

　　由上交所、深交所和证券业协会共同举办的“新股发行体制改革研讨会”今天在上海召开，参会者主要来自券商、基金、保险公司、上市公司负责人以及学者等。届时，上海市副市长屠光绍，证监会主席助理朱从玖，沪深交易所掌门人、证券业协会会长黄湘平以及最牛基金经理王亚伟都将参会。

　　巧合的是，本次会议是在新股纷纷跌破发行价的背景下召开的。据了解，本次研讨会主要是针对市场各方对新股询价等环节中所暴露出来的问题进行讨论，指出问题并进行修改完善。根据安排，讨论的主题包括新股发行中的询价和定价、如何理性看待新股发行和对新股发行的思考和展望等。

　　研讨会发言人燕京大学校长华生在接受记者采访时表示，本次研讨会将主要对2009年6月新股发行制度市场化改革进行总结评估，指出存在的一些问题，并进行修改完善。他表示，在国际市场上，新股上市首日破发很多，因此中国西电上市首日的破发也很正常，而新股上市首日破发意味着以后询价机构不能随意报价，而且承销商可能面临发行失败的可能。

　　研讨会发言人武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受记者采访时也表示，新股破发是制度变迁的必然结果，而西电上市首日的破发是一个信号，将逼迫发行市盈率回归。不过他认为，这段时间市场调整并不是由于新股发行所导致的，应该是市场走势影响新股发行的价格和速度，而不是新股发行影响了市场走势。

　　新股发行改革需完善成共识

　　对于本次研讨会，两位学者都有一些自己的议题，其中董登新将发表“如何看待高市盈率发行”的演讲，而华生将发表“全面认识和深化发行体制改革”的演讲。

　　董登新在接受采访时指出，发行市盈率向下回归将真正构建“买者自负”与“发行人自负”双重约束的市场机制，发行者定价与投资者打新、炒新将变得审慎而理性。

　　他同时指出，新股的定价市场化实际上还只是一方面，由于股票发行本身还是由行政控制，这将禁锢新股发行体制改革的进一步发展，而高市盈率发行只是一种暂时现象，未来肯定会有一个回归的过程，尽管这是一个阵痛过程。他认为，应首先从询价机制方面予以完善，即要从询价机制开始，实行一种倒逼机制，使新股的申购环节和打新变得更加谨慎，机构在彼此博弈的时候也会非常谨慎。“如果能让IPO首日破发成为常态，再大的机构和资金也不会盲目抬价凑热闹了。” 记者 方俊