| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月27日 13:55 |
作者： |
杨云;王晶 |
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撰写时间： |
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研究结论
诺普信加大对华北和东北市场的开拓力度。本次公司对外投资对象济南绿邦和青岛星牌均为山东本地植物保护企业（公司增发项目的重点之一也是山东），从山东的地理位置来看，我们认为诺普信可以以山东为基地，辐射华北和东北市场，而且我们认为目前诺普信也正是这样做的。诺普信的管理平台将有利于其并购企业的管理能力提升，而其并购企业在局部的产品和渠道优势又将对诺普信在各地的渠道网络进行完善和补充，并有助于公司绕过当地保护主义的壁垒。我们认为公司的这两项投资符合公司的长期发展战略，是诺普信加大对华北和东北市场开拓力度的证明（虽然我们目前还无法估计收购产生的影响，但是从诺普信的收购史来看，其所并购企业均会在被并购之后取得大幅业绩改善）。
瑞德丰获得高新技术企业证书将进一步降低企业税负。瑞德丰是诺普信农化企业第二大品牌，根据公司09年半年报，瑞德丰09年上半年实现营业收入28,624.32万元，实现净利润2,201.27万元，占诺普信净利润总额的22%，其获得高新技术企业证书将有效降低企业的总体税负。
上市所带来的融资便利正逐步体现。诺普信董事会审议通过了分别向上海银行和中信银行申请授信额度1亿元和5千万元的预案。我们认为在上市之后，公司融资渠道选择更多，而且上市也会带来信用等级的提高，对于处于成长期的企业来说，融资的便利和财务费用的节约将使企业在竞争中占据很大优势，而作为农药制剂行业的唯一一家上市企业，诺普信的优势会更加明显。
维持买入投资评级：我们仍然认为公司将马上进入高速发展阶段。维持公司10、11年EPS1.06元，1.65元的预测（考虑增发摊薄），维持公司买入的投资评级
（具体内容请见附件）
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