| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月26日 15:13 |
作者： |
曾海 |
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基建投资力度加大，市场前景广阔。公司稀土合金镀层钢丝、钢绞线主要应用于电力电网等基础设施建设，据国家电网预测，到2020年电网总投资达到5.5万亿元，对合金镀层钢丝、钢绞线需求量将达1000万吨。政府也在加大铁路、公路等基础设施建设投资力度，预计至2020年，对合金镀层钢丝、钢绞线需求量将达300万吨。公司产品市场前景广阔。
规模优势奠定增长基础。钢丝镀层市场竞争激烈，行业集中度低，随着国家相关标准的制定，行业集中度将提升。公司是业内规模较大的企业之一，产能从2006年的2万吨增长至2009年的6.4万吨，复合增长率高达48%。公司不仅利用产能规模降低成本，而且能够在行业整合过程中实现外延式扩张，增长潜力巨大。
品牌优势铸就行业领先地位。作为国内首家自主研发生产稀土镀层技术的企业，公司产品能够替代进口，先后参与“三峡外送线路工程”、“北京房山－昌平紧凑型500千伏超高压输电线路工程”等项目。2006-2008年在国家电网公司主设备材料招标架空地线部分中标率达到26%，领先竞争对手近100%。
技术优势提升市场占有率。公司在稀土镀层业具有技术优势，主持承担了1项国家高技术研究发展计划（863计划）新材料技术领域的课题，制定了2项国家标准。凭借技术优势，公司成为国内第二大钢丝镀层企业，2008年市场占有率达到5..3%。
合理价格区间为31.8-37.1元。我们预计公司09-11年EPS分别为0.85、1.06和1.33元。参考行业平均市盈率，给与公司30-35被市盈率估值，合理价格区间31.8-37.1元。
（具体内容请见附件）
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