| 来源： |
恒泰证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月26日 14:06 |
作者： |
吴文钊;刘伟奇 |
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撰写时间： |
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我们与众不同的观点：我们认为潍柴是既有短期靓丽业绩又有良好的长期发展前景的优质企业。公司“全球通用动力供应商”的定位使其无论在成长能力还是盈利能力方面都强于重卡整车厂商，公司本应享受较高的估值水平，其当前股价属于严重低估。
一季度业绩可能超预期。旺季的提前、处于高位的盈利能力加上去年同期的低基数将很有可能使公司一季度业绩超出市场预期。初步预测公司一季度重卡及发动机销量增速将在30%以上，净利润增速则可能超过150%。
发动机覆盖范围大为扩大、市场多元化进展顺利。公司的柴油机覆盖范围已扩展至2-33L，未来不仅可进军特种车辆、游艇等高端领域，更可进入市场容量极大的轻型商用车市场。与此相适应的市场多元化战略也进展顺利，公司的发展空间和长期发展能力得到有效保障。
陕重汽出口成为新亮点。陕重汽09年出口量同比增长达到20%左右，全球经济正加快复苏，海外市场需求有望回暖，陕重汽出口有望继续大幅增长，这将为公司增加一定的业绩弹性。
长期发展能力无忧。不少人士认为重卡整车厂商谋求自产发动机等核心零部件是大势所趋，潍柴的长期发展能力可能受到严重威胁，我们认为这种担忧实属“过虑”。大功率柴油机产业门槛很高，一般企业难以进入，纵使进入也很难取得技术优势以及规模效益，潍柴也正积极进行市场多元化，对少数细分市场的依赖将逐步降低，公司的长期发展能力毋庸置疑。
维持“强买”评级。调整公司2009、2010年EPS至4.09、4.56元，公司目前股价分别对应09年16倍、10年14倍市盈率，估值优势非常明显，我们维持其“强买”评级，6个月内目标价为82元。
（具体内容请见附件）
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