| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2010年01月18日 10:56 |
作者： |
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潍柴动力（000338）主要从事柴油机及相关零部件，以及柴油机及配套产品的设计、开发、生产、销售及维修等。其中，整车及总成占主营收入的53.86%，发动机占28.42%，其他汽车零部件占11.68%。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为3.94、4.53和4.98元，对应动态市盈率为19、16和15倍；当前共有24位分析师跟踪，17位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.47。
公司产品的开发能力居国内同行业前列，总体工艺装备水平居国内领先地位；公司生产的WD615、WD618柴油机在重型汽车、工程机械市场的平均占有率达到75%以上，近年来10L/12L大功率柴油机一直保持市场领导地位。
东方证券表示，公司股价催化剂在于重卡产品销售持续超预期。进入2010年，重卡产品订单暴增，预计1月份重卡产品销量可达6万台，不仅远远好于2009年同期水平，同时也显著高于历史上1月份的最高销量，淡季不淡的趋势非常明显。公路货运类重卡产品需求持续旺盛是重卡产品销售火爆的重要驱动因素。预计2010年，受投资和消费持续增长的拉动，公路货运行业将维持较高的景气程度，从而带动公路货运类重卡产品需求全年维持较高的旺盛程度。
当前市场对潍柴动力的担心主要包括两方面：公司2009年3季度的利润率水平和净利润规模都创下上市以来的最好记录，市场担心公司的高盈利难以持续，未来利润率有下降的风险；市场担心2010年重卡行业在投资增速回落的情况下，难有持续增长，从而影响到潍柴动力的发动机订单；
国金证券指出，公司2009年利润率创新高主要来自于下游订单的快速恢复和产品结构中大马力、高压共轨产品比例的上升，由于公司生产的柴油机成本中废钢、生铁等原材料的占比只有10%，因此成本并不是公司毛利率上升的主要原因，所以2010年即使钢材价格上涨，对潍柴动力的影响也非常有限；他们判断潍柴动力利润率是否下降的第一个关键点在于，未来其所处工程机械和重卡两个行业的业态环境是否会发生改变？可以肯定的是，至少在2010年，重卡和装载机行业的竞争格局不会发生大的变化，各整车厂发动机的自给率也不会出现上升，因此2010年的业态不会改变，这意味着一旦需求不出现负面变化，公司相对下游整车依旧能保持较强的议价能力；对于2010年重卡行业的需求，预测为15%的销量增长，从历史趋势分析，在GDP保持8%以上的增速情况下，重卡行业至少保持10%以上的增长。
竞争对手短期内难以对潍柴形成重压。重卡发动机的生产制造与匹配技术含量高，由于规模与品牌优势，潍柴的行业地位难以撼动。此外，潍柴未来也会通过向小排量发动机辐射等方式建立公司在通用动力总成领域的优势地位。
风险因素。国内投资和消费增速在2010年下半年显著放缓。
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