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科大讯飞:向“软件+硬件”与“软件+服务”转变
来源 中投证券研究所 发布时间 2010年01月25日 14:53 作者 王海军
公司评级 评级变动 撰写时间
 

  
  公司将改变以往作为单一软件供应商的盈利模式,将向“软件+硬件”与“软件+服务”的高附加值盈利模式转变。
  畅言有声教具市场的企业版规模接近30亿左右。2007年小学、初中、高中的外语老师人数为89万人,语文老师为325万人,畅言英语教具的市场规模为9亿元左右;畅言汉语教具的市场规模为30亿左右。
  畅言有声教具市场的个人版市场潜在规模在安徽省有35亿左右。按照教育部官方数据显示,截至2007年底全国中小学生的人数为2.1亿元左右,安徽省预计有700万人,按照个人版教具的单价500元计算,市场规模约为35亿元左右,公司的竞争对手暂时没有。
   2009年以来,公司畅言有声教具业务的开拓取得快速进展,目前除了安徽省,已经开始开拓的省份达到5个以上。
  公司向语音识别方面的进军将主要从受限级语音识别开始。3G手机的屏幕比较小,输入网址不方便,采取语音识别的方式可能是未来的发展趋势;3G手机拨号采用语音识别技术;公司未来可能在GPS导航系统中引入语音识别技术,不再采用手写输入方式寻找目的地,而是说出目的地名字,装有语音识别系统的GPS就可以自动找到目的地路径,提高了驾驶的安全性。
  公司其他行业应用领域的市场开拓正在稳步推进中。电信级语音级产品在2010年继续保持高增长是大概率事件;公司口语测评技术从07年1月开始在安徽和上海首先使用后,目前推广的省份已经达到20个左右,未来将向全国所有省份推进。
  维持“推荐”的投资评级。预测公司09-11年EPS为0.54、0.86、1.28元,公司目前股价为38元,分别对应09-11年P/E水平为70.62、43.97、29.76倍,考虑公司所处的语音合成和识别行业为处于成长期的朝阳行业,维持“推荐”的投资评级。
  可能的风险提示:公司新业务的拓展速度落后于预期;公司股价短期偏高的风险等。


  (具体内容请见附件)
 
   
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文档附件:
中投证券-科大讯飞-002230-向“软件+硬件”与“软件+服务”的盈利模式转变.pdf
 

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