| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月29日 14:01 |
作者： |
王玉泉 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司三季报显示，2009年1-9月间实现营业收入1.9亿、利润总额0.38亿，分别同比增长21.1％和22.4％；归属上市公司股东净利润为0.47亿，同比增长22％。09年前三季，公司实现每股收益0.29元。
积极因素：
公司毛利大幅增长。报告期内，公司营业收入增长21.1％，净利润同比增长22.1%，毛利率同比增长47.6％，较去年同期提升10.6个百分点。毛利率的大幅提升与公司高毛利率的语音产品快速增长有直接的关系，这种趋势在未来几年依然可以期待。
技术优势继续扩大。公司在6月底结束的NIST国际语种识别评测大赛中夺得高难度混淆方言测试冠军、通用测试指标亚军，表明公司在国际语音技术领域已经取得了全面领先地位。
多项业务具备爆发性增长潜力。公司电信级语音识别产品已初步通过华为、AVAYA的测试，有望加速推广；嵌入式语音软件在智能玩具、益智类电子产品上完成研发和试产，拓展了一批新的合作伙伴；语音搜索电信增值业务新开发了数款3G音乐语音搜索产品，并已进行试点应用；普通话口语评测考试业务目前已在安徽、江苏、上海、辽宁全面实施机测，为下一步全面推广应用打下了良好基础。
消极因素：
期间费用率增加较快。从06年起，公司的费用率持续上升，报告期内，公司的期间费用率同比增加了10个百分点，这是由于公司处于快速增长期，销售费用和管理费用持续在增加，同时，随着募集资金的逐步使用，财务费用也开始增加。
存货周转率有所降低。随着公司各种新产品逐渐推出，公司的存货周转率也开始逐渐降低，这在一定程度上对公司的现金流也产生了一定的负面作用。
7月份股价大幅飙升对估值产生了较大压力，目前估值依然过高。
业务展望：
我们认为，由于公司诸多业务和产品均处于市场启动前期，随着消费者认知度的提升和人类社会日益向智能化信息化发展，公司主要产品和业务快速增长将逐步成为现实。
盈利预测我们预测公司09-11年的每股收益为0.47元、0.65元和0.79元，对应09-11年的PE分别为73倍、53倍和43倍。
投资建议:尽管我们看好公司的长期发展潜力及其语音相关技术产品潜在的爆发性，但由于公司股价近期涨幅巨大，估值水平已经达到合理估值水平的上限，因此我们暂时下调公司评级至中性，等待业绩增长带来的估值回归。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
