| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月06日 14:08 |
作者： |
姚宏光;黄未樵 |
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撰写时间： |
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目前一汽集团思路开始转变，意识到没有一个强大的零部件平台无法支撑起一汽集团庞大的整车发展规划。因此，在做大做强零部件的思路下，一汽富维作为一汽集团内零部件企业的上市平台，其在集团的地位已有提升。
将一汽富维打造成为一汽集团的内外饰平台是当前较为明确的目标。公司力图将产品线从现有业务，延伸至座椅、车灯、格栅、标志、模具等，从而构建一个完整的内外饰产业链。
收购一汽集团相关配套企业股权及设立新的合资公司的外延式增长将会是公司的主要扩张方式。凭借一汽在供应商选择上的优势，以及双赢的合作性质，我们预期收购配套企业股权将较为顺利。
以现有信息判断，一汽系内另一零部件企业一汽富奥谋求单独上市可能性较大，一旦成行为避免同业竞争，一汽富维未来业务发展方向将仅限于汽车内外饰行业。但如果富奥单独上市未能获批，则很有可能实施注入，从而使一汽富维进一步发展成为一汽集团非核心零部件的平台。
本部减亏幅度超出之前预期，上调公司09年EPS至1.33元，10年为1.61元，对应PE分别为20.2倍和16.7倍。但若考虑2010年可能性较高的外延式增长，则EPS有望至1.9~2.0元，对应PE仅为14倍，其估值实质上较低，同时我们认为公司未来数年的外延式增长持续性值得期待，因此维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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