| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月30日 13:45 |
作者： |
卢山 |
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撰写时间： |
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公司于09年12月23日召开股东大会，会议选举产生公司第四届董事会，9名董事换了6个，刘振南由原来的总经理升任为董事长、总经理。
??公司一直保持高速增长的态势。自04年以来，公司净利润的复合增长率为25.9%，销售收入的复合增长率为30.4%，累计分红7.358亿元，现有现金27.58亿元，合计每股3.02元。
公司今年的出卡量为36万多套，低于我们此前预期的40万套，主要原因是金融危机导致认定管理办法推迟出台。我们认为，强制认定有利于国家税收的征管和公平，在10年经济情况好转的情况下，认定管理办法有望出台。以此预测，明年的出卡量应该不会低于40万套。
税控收款机有可能成为公司新的利润增长点。此业务是公司最有竞争力的项目，今年上海已经开始大规模推广，黑龙江的招标工作正在进行。
有望进入到军事信息化领域。公司母公司航天科工具有很强的军工背景，并有意将航天信息打造成信息化平台。公司今年收购的华迪公司具有较强的软件开发和硬件集成能力，子公司金卡公司是我国最早开始对RFID进行研究和应用的企业之一，公司的综合技术实力在军事领域应大有可为。
我们预计，09、10、11年公司的EPS为0.71、0.86、0.99元，当前的估值明显低于行业平均水平，即便不考虑其进入军工领域对估值的提升，保守给予10年30倍的估值，则合理价格为26元附近，给予增持评级。
（具体内容请见附件）
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