| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月17日 16:28 |
作者： |
田洪港 |
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撰写时间： |
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PET瓶及瓶胚业务始终占据龙头地位公司的PET瓶及瓶胚业务发展势头良好，公司产品在国际三大客户国内采购量中的比例始终保持相对稳定。PET瓶及瓶胚业务占百事可乐在国内采购量约50%的份额，占可口可乐在国内采购量25%以上的份额，占统一企业在国内采购量70%左右的份额，处于细分市场的行业龙头地位。
皇冠瓶盖业务继续领跑市场公司皇冠瓶盖业务占据30%以上的市场份额，连续十年以上占据细分市场第一的位置，是青岛啤酒、百威啤酒、三得利啤酒等知名企业的主要供应商之一，市场总额和客户关系相对稳定。
薄膜业务由于连年业绩不佳将被逐步边缘化国内薄膜市场整体产能过剩，由于公司薄膜产品生产效率不高以及设备折旧压力等因素，薄膜业务近几年业绩不佳，公司表示后续不会将此业务作为主要发展方向，将会逐步淡出此类亏损业务，后期将其出售的可能性较高。
合理定价机制减少原材料波动对业绩的影响在定价机制方面，公司与部分客户采用只收取加工费的模式，客户负责采购原材料，减少了原材料波动对业绩的影响。
地产业务对公司未来业绩有较大支撑佘山别墅项目在09年销售情况良好，贡献净利将超过2亿。由于较低的拿地成本，公司地产业务的高毛利率拉高了公司的整体毛利率。预计在未来5年，随着佘山别墅的三期、四期项目持续开发，公司年销售别墅将维持在40套以上水平，对于公司未来五年业绩有较大的支撑。
创投业务锦上添花，但影响有限创投业务对公司业绩有一定的正面影响，但实际份额较小。经了解，公司尚无明确计划在创投方向继续发展深化，但作为公司亮点之一，公司后续有望继续介入。
风险方面客户集中度较高；公司与客户定价机制变动以及原材料波动风险；房地产行业的政策风险。
维持公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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