| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月02日 14:11 |
作者： |
韩丽萍 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司以豆浆机起家，目前从事的主要业务为豆浆机和厨房小家电产品的研发、生产和销售，主要产品包括豆浆机、电磁炉、料理机、榨汁机、电压力煲、开水煲、紫砂煲、豆料和商用豆浆机等。
豆浆机、电磁炉为公司的主营业务产品，公司2009年半年报数据显示豆浆机和电磁炉收入分别占公司主营业务的79.96%、10.34%。◇以下几个方面的原因使得豆浆机在我国仍然具有非常广阔的发展空间。首先，豆浆机普及率低；其次，居民收入的增长也使得豆浆机具有了进入普通消费者家庭的基础；第三，豆浆机的使用越来越方便也使得人们更容易接受豆浆机；第四，豆浆机消费周期短，产品更新快，一般使用周期为2-5年。
目前公司的豆浆机发展主要面临的问题是美的的竞争。但是种种迹象显示公司的豆浆机业务并未受到明显影响。一、公司豆浆机的市场份额并无显著下降；二、公司的豆浆机产品的毛利率水平仍然维持在高位，09年中期相比08年底仅下降1.7个百分点。可见，公司的毛利率并没有因为竞争而显著降低；三、公司的新品推出速度快，并且销售情况非常好。并且公司新推出了高端产品“欧南多”，产品均价高，销售好。
公司电磁炉产品销售不佳为制约公司发展的一个重要因素。电磁炉产品销售下滑的原因与电磁炉行业本身的下滑有关系。但是公司的电磁炉产品在市场上并不占优势成为制约公司电磁炉发展的重要原因。
预计公司2009年、2010年、2011年EPS为1.34、1.61、1.90元。
（具体内容请见附件）
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