| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月02日 14:27 |
作者： |
吴娜 |
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投资要点：
营业收入增速回落，符合预期：单三季度来看，营业收入增长5.61%，增长速度显著放缓；前三季度来看，营业收入同比增长23.04%，较上半年回落12.09个百分点；三季度营收增长速度回落的主要原因在于电磁炉销售较去年同期下降较多，公司电磁炉业务除外的其他业务都有30%左右的增长。
毛利率依然保持较高水平：前三季度毛利率为39.39%，依然保持较高水平。
销售费用率略有下降：单三季度来看，销售费用较去年回落7.31个百分点，这主要是公司第三季度销售收入增速回落幅度较大所致；此外，由于为扩大销售规模所进行各项投入也基本上集中于上半年，所以第三季度销售费用率为13.94%，也较去年同期和今年第二季度均有下降；但第四季度销售旺季的到来，公司加大宣传力度，预计第四季度公司销售费用率会出现回升。..归属母公司净利润小幅下降：单三季度，归属母公司净利润同比下降7.97%；前三季度，实现归属母公司净利润4.72亿元，同比增长18.09%，增速较前期有所回落；第三季度每股收益0.31元，前三季度每股收益0.93元。
业绩预测及投资建议：在电磁炉业务拖累下，公司第三季度营收增长速度略有会略，但第四季度小家电进入销售旺季，公司前期投入也将在第四季度收到显著效果；我们预计09年营业收入会实现31.8%左右的增长，归属母公司的净利润增长也会在28%左右。因此，我们维持之前对公司09/10/11年的业绩判断，给予09/10/11年EPS分
（具体内容请见附件）
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