| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月30日 14:54 |
作者： |
童胜 |
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事件：2009年11月26日，我们赴公司实地调研，与公司董事会秘书就公司明年发展前景进行交流。
研究结论
空管系统国产化浪潮的主要受益者：公司在太原与贵阳机场应用的系统是国内产品目前作为主用系统使用的空管自动化产品。这充分说明公司产品在国内同类产品中的竞争力。目前，国内空管自动化主用系统市场的国外供应商主要为法国泰雷兹公司，国内企业主要为公司、二十八所与民航二所。其中民航二所目前还没有完成的机场主用系统案例。我们判断国家出于集中精力管理、扶植行业优势企业的考虑，会培育国内少数优势企业作大作强，而公司无疑将是其中一员。事实上，前段时间国家相关部门发放一系列机场空管系统招标要求也明确提出了要求采购国产系统，空管领域国产化进入实质推进阶段。
下游客观需求促使空管系统未来升级空间巨大：随着机场管控飞机数量的增长、控制指标的变化（飞机垂直间距由600米缩减为300米，平行间距由20公里缩减为10公里）导致的系统需求升级，以及机场本身的改、扩建都将导致客户采用新的系统。而国内民航飞机数量预计到2015年将在现有基础上翻翻，到2020年将再翻一番，因此国内各类航空器未来将有可能实现大幅增长，这对于现有空管自动化系统是一大考验。考虑到公司产品的自主创新性及进口替代性，未来获得相应发展的空间非常大。..大型空管系统：公司募投项目的大型空管自动化系统，主要面向国内未来市场主流需求，同时拉开与竞争对手在产品与技术上的差距，目前来看，项目推进顺利，相关硬件设备已经逐渐配备到位，预计能够在明年年中拿出获得第三方认证、能够进行投标的大型产品。
地面交通业务发展机遇较大：公司在图像图形及模式识别方面具有很深厚的技术积累，其塔台模拟系统的图形系统完全由自己开发完成，在面向智能交通领域的产品也具有很强的技术实力。公司在高端市场具有较强的竞争力，在北京、广东等地都部署了具有安放功能的智能交通产品。由于近几年国内出现了一些安全事件，出于监控、保证安全的需要，未来国内存在更大规模部署具有安防功能的监控系统的需求，公司地面交通业务将大大受益。
预计公司2009、2010年每股收益为0.61元、1.03元，考虑到公司目前整体收入基数比较低，而公司下游行业未来需求空间非常巨大，公司未来发展具有很大的发展潜力，维持“买入”的投资评级。
风险因素：公司未能按时完成募投项目，从而影响整体经营规模和盈利能力；公司需从社会大量招聘研发人员，相关费用大幅增加，影响企业经营业绩；空管市场需求未如预期般发生大幅增长
（具体内容请见附件）
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