| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2009年10月28日 14:15 |
作者： |
韩玲 |
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撰写时间： |
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支撑评级的要点
2009年前三季度公司实现营业收入14.7亿元，同比上升10.6%，实现营业利润1.18亿，同比上升了7.3%，实现净利润0.73亿元，同比上升了30.1%。每股收益0.23元。
公司前三季度业绩的提升主要来自于主营收入的增长。此外，毛利率的上升和投资收益亏损的下降也有效提升了公司的盈利能力。
未来受益于BIPV市场的发展以及合同能源管理模式的推广，公司的智能建筑电气业务未来三年有望实现20%的年均增长速度。
公司的产品确认收入有明显的周期性，按往年情况来看，第四季度为收入确认高峰，其主要产品确认收入的比例占全年的35%左右。预计第四季度单季度每股收益将超过0.10元。
公司公告了调整配股募集资金实施方式和部分实施地点的预案，但此次对家用静音电源项目的调整并未改变项目投资方向。
上升/下跌风险因素
静音电源市场发展的不确定性。
估值
我们下调公司2009-2011年的业绩预测为0.34、0.47和0.63元。我们给予公司2010年25倍的市盈率，维持目标价13.07元，维持持有评级。
（具体内容请见附件）
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