| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年09月23日 16:58 |
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泰豪科技(600590)今天逆势上涨4.84%，换手率7.35%。公司传统业务增长确定，节能建筑完成布局，快速增长将会出现在下半年。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.35、0.49和0.64元，对应动态市盈率为37、26和20;当前共有6位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，4位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。
销售收入回暖滞后于市场复苏，快速增长将会出现在下半年。公司上半年相对于去年同期净利润增长31%至0.5亿元，而销售收入仅增长11%，其中一季度持平，二季度增长19%。综合及分产品毛利率均持平。净利润增速高于收入增速的主要原因包括：1)南昌ABB泰豪发电机开始释放业绩;2)利率下降带来财务费用率降低。
08下半年和09年初是智能建筑市场的低谷期，上半年公司收入的增长滞后于市场复苏，而应收账款同比增长47%至9.9亿元，则较早反映了景气回升趋势。根据公司历史数据，最近4年公司下半年销售收入与中期应收金额之比一般在2.2～3倍之间，据此计算下半年传统业务销售收入将超过20亿元，拉动全年收入增长35%以上。
建筑节能业务完成布局，2010年开始拉动业绩增长。2009年，中国政府开始大力支持建筑节能。光伏、热泵、合同能源管理等均于近期得到财政百亿规模专项资金支持。政府扶持资金将于09年底开始到位，在2010，2011年带来建筑节能市场每年50%以上的复合增长。
上半年泰豪科技通过并购和联盟的方式，大举进入光伏、节能照明市场，加上其原本领先的热泵业务，完成了建筑节能产品线的横向布局。公司同时开辟了合同能源管理和政府节能咨询业务模式，完成了建筑节能价值链的纵向布局，形成了先发优势。受益市场景气和扩张式增长模式，节能业务将会在下半年开始带来订单，09~11年销售收入实现68%的复合增长，收入贡献率由21%增加到40%。
光大证券表示，公司目前相对板块价值低估，而公司未来3年EPS复合增速48%，其合理估值不低于16元。下半年建筑节能业务订单的到来将会给公司股价带来催化因素。建议买入。
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