| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月16日 14:05 |
作者： |
蔡大贵 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司是我国高温有机硅橡胶生产企业向上游延伸的典范，随着3万吨/年有机硅单体项目的顺利投产，公司构筑起有机硅橡胶上下游一体化体系，加上4.5万吨/年有机硅材料改扩建项目的建设，未来公司毛利率及盈利稳定性将大大增强，同时公司先发优势也将支撑进一步发展。
投资要点：
1．公司具备先发优势。公司高温有机硅橡胶产能3万吨，规模位居行业第二，能生产200多个牌号产品，市场营销及客户服务基础扎实，由于硅橡胶个性化较强，客户存在一定转换成本，公司具有较强的先发优势。
2．产业链优势将逐步体现。公司是我国为数不多的由高温硅橡胶向单体延伸，实现产业链的一体化高温硅橡胶生产企业。4.5万吨/年有机硅材料改扩建项目预计于明年3月份建成投产，届时单体将基本实现自给，通过工艺改善公司成本也有望下降，未来公司产业链优势及毛利率提升值得期待。
3．经营情况向好。今年二季度公司经营情况迅速好转，上半年硅橡胶销量1.5万吨，三季度市场保持良好态势。9月份以来，随着有机硅中间体价格回升，硅橡胶价格出现了反弹，经营情况正渐入佳境，预计公司全年高温硅橡胶销量在3万吨左右。
4．诉讼导致单体停产可能性较小。蓝星诉公司不正当竞争一案由江西高院二审，公司要求进行技术比对，预计单体停产可能性较小，并且大股东赔偿承诺将减少诉讼可能的负面影响。
5．盈利预测及投资评级。我们预计公司09～11年每股收益分别为0.18元、0.41元、0.55元，公司相对估值略高于可比公司，但经营情况向好，产品价格及毛利率提升有超预期的可能，给予“推荐”的投资评级。
诉讼结果对公司不利、市场竞争加剧、新产能投产慢于预期及价格重陷低迷。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
