| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月29日 14:26 |
作者： |
陶学明;李孔逸 |
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报告关键点：
储备项目主要分布在北京、深圳、大连、长春等。
大股东支持力度大。
获取土地成本低廉，储备项目平均楼面地价仅为2155元/平米。
开发经验、产品品质优异，曾获得多项大奖。
拟定向增发，增发价格不低于7.26元/股。
报告摘要：
公司控股股东华业发展成立于1985年，早期先后在深圳开发了东方玫瑰花园、南海玫瑰花园等系列知名楼盘。是深圳本地具一定品牌知名度的民营地产企业。
实现了借壳上市，也为公司更快、更好、更规范的发展打下了比较良好的基础。
2007年底，公司又实施了定向增发方案，公司开发规模迅速扩大。
开发经验丰富、产品品质出色。24年来，华业发展先后在深圳、北京开发建筑了十多个精品住宅，均受到市场及业内的高度赞誉。其中深圳东方玫瑰花园获得深圳十大明星楼盘金牌尊贵豪宅荣誉；南海玫瑰花园获得深圳十大金牌冠军楼盘的称号；北京华业玫瑰东方获得全国工商住宅产业年会“最佳住宅奖”、北京房地产“15年十大品牌住宅奖”等殊荣。公司成立以来，累计开发的建筑面积约270万平方米，成功铸就了“华业地产”的优质品牌和市场的良好信誉，其旗下的“玫瑰”系列高品质住宅广受追捧。
旗下项目成本低、盈利空间大。公司目前有5个在建和拟建项目，总的权益可结算面积为134万平米，分布在深圳、北京、大连、长春等4个城市。公司项目除了大连玫瑰东方项目是通过招拍挂取得的外，其余均为大股东资产注入或收购其他公司得来，成本较低，平均楼面地价为2155元/平米，考虑到公司项目均位于一线或二线城市，2000出头的楼面地价具有较大的升值和盈利空间。其中，通州自由小镇项目位置优越、规模大、楼面地价仅约2500元/平米。
再次增发，做强做优主业。2009年8月11日，公司公告称拟向机构投资者非公开发行，股份数量不超过30,000万股（含30,000万股），发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的90%，即发行价格不低于7.26元/股。预计募集资金20亿元，其中4亿投向大连玫瑰东方项目，13亿投向北京通州自由小镇项目，另外3亿将补充公司的流动资金。本次非公开发行将有利于公司进一步做大做强做优主业、提升公司竞争力及持续盈利能力。
投资建议：公司未来几年业绩将获得稳定增长，预计09、10年的净利润分别为1.75亿、2.79亿，对应的每股收益分别为0.27、0.43元，给予6个月目标价10.8元，买入-A的投资评级。
（具体内容请见附件）
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