| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月09日 14:37 |
作者： |
李冬 |
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1、公司上半年利润大幅下滑2009年上半年，公司实现营业收入15.32亿元，同比增长12.91%；实现营业利润2488.59万元，同比减少87.79%；实现归属于母公司的净利润1961.29万元，同比减少94.21%；实现基本EPS 0.012元，同比下降94.20%。总体来看，公司上半年的营业收入由于运力的扩张有一定幅度的增长，但是净利润缺大幅下滑。主要是上半年运价的大幅跳水所致，另外，由于公司的新船交付较多，导致公司的折旧费用等相关费用大幅上升。2、上半年运价大跌、公司VLCC收益仍高于市场水平2009年中期以来，波罗的海原油运输指数(BDTI)由2347下跌至最低的453点，跌幅达81％；波罗的海成品油运输指数(BCTI)由1509下跌至最低的345点，跌幅达77％。而运价的大幅下跌，同时，船舶折旧等相关费用具有较强的刚性，导致了公司的毛利率下降。
上八年公司的毛利率仅为10.69%，远低于去年同期的23%。在运价方面：VLCC市场，以TD3指数，上半年平均为WS41点，平均TCE为28,524美元/天，较上年同期下跌了约70%；MR市场同样大幅下滑，TC4指数上半年平均为WS85点，平均TCE不足4,000美元/天。公司三大主力船队中，仅特种品运输业务毛利率稳中有升，尤其是化工和液化气运输分别实现了1000万元的盈利。而公司的VLCC船队由于全部参与中石化的进口运输，运价明显高于市场水平。
3、公司正处于高速发展阶段目前，公司正处于高速发展阶段。上半年，公司新增运力9艘（包括3艘VLCC、4艘MR、2艘特种船），总计约110万载重吨；下半年，公司还有9艘船舶（2艘VLCC、6艘MR及1艘化工品船）要交付。按2008年底公司总运力182万载重吨计算，09年公司的运力增速将达到100％以上。按照公司现有的运力扩张计划，到2012年末，公司拥有的运力将达到92艘船合计702万载重吨，未来4年年均复合增长率达40.5%。按照公司的总运力规划，公司将来有可能达到1000万吨以上的总运力，未来一旦油运市场的行情转好，公司的运力扩张将会转化为实实在在的利润，使公司的业绩呈现跳跃式增长。
（具体内容请见附件）
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