| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月13日 18:30 |
作者： |
孟令茹 |
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投资要点：
09年上半年，实现归属于母公司净利润1961.29万元，同比下降95.01％，实现每股收益0.012元。其中，第二季度归属于母公司净利润亏损2917.44万元，每股收益为-0.018元。
危机中有效开发油运市场是09年上半年公司营业总收入同比增幅上升8.21个百分点的重要因素，上半年油轮运价持续下滑及新船交付导致船舶折旧等刚性成本增加是公司营业成本同比增幅远超营业收入同比增幅的重要原因。
世界油运运价判断：09年第四季度运价将呈现低位回暖趋势，2010年逐步进入上升通道。
下半年新船交付9艘，预计公司运营成本与营业收入难以同步增长的矛盾仍存。
随着2010年油运市场逐步回暖，运力充足将成为增强公司盈利能力的亮点。09年上半年公司交付新船100万吨，下半年交付9 艘船舶，2010 年-2012 年间，还将有18 艘各类船舶交付，随着全球经济的逐步回暖，公司各类船舶运力充足将逐步成为增强公司盈利能力的亮点。预计2009年公司实现每股收益0.12元，2010年实现每股收益0.24元，基于2010年油运市场逐步进入回暖上行通道，加上公司充足运力优势，给予公司“增持”评级。
投资风险：
大盘调整风险；经济复苏程度低于预期导致油品需求低于预期。
（具体内容请见附件）
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