| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2009年08月28日 14:37 |
作者： |
张广荣 |
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投资要点：
2009年上半年公司实现营业收入7亿元，同比增长20.39%；实现归属于母公司的净利润1.35亿元，同比增长20.65%，实现每股收益（摊薄）0.243元。
受客户订单要求不同，公司双工器、滤波器类产品的收入同比分别增长了42.97%、216.58%，射频子系统类产品收入同比减少了38.32%。
国内市场爆发增长、国际市场低于预期：受国内3G建设拉动，公司上半年国内市场实现收入6.18亿元，同比增长58.15%，占整体收入的比重上升到88.3%，海外市场受到金融危机影响，实现收入8362万元，同比减少56.46%。
毛利率略有下降：公司09年上半年实现毛利率26.94%，同比下降2.04%，其中双工器毛利率同比增长2.52%，滤波器和射频子系统毛利率分别同比下降3.35%和10.45%，反映射频器件生产行业竞争加剧，毛利率水平已呈现下降趋势。
销售、管理费用率略有增加、财务费用大幅减少：上半年公司销售费用率和管理费用率分别为0.98%，2.55%，同比增长0.34%和0.14%；受益于利息支出减少和汇兑收益增加，公司上半年财务费用为-613万元，同比大幅减少773.8万元。
盈利预测与评级：我们预测公司09、10、11年每股收益为0.69元、0.84元和0.99元，以8月25日收盘价计算，对应09、10年PE为21.5和17.6，给予“增持”评级。
（详细内容请参阅附件）
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