| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月26日 14:27 |
作者： |
康志毅 |
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2009年1-6月公司实现营业收入7.04亿元，同比增长19.8%；营业利润1.59亿元，同比增长14%；归属母公司所有者的净利润1.35亿元，同比增加20.7%；扣除非经常性损益后的净利润1.34亿元，同比增长30.2%；每股收益0.24元。其中二季度实现营业收入3.19亿元，同比增长0.1%；归属母公司所有者的净利润6,402万元，同比减少2.6%，每股收益0.12元。半年度利润分配预案为每10股派2.50元。公司预计09年1-9月归属母公司所有者的净利润同比增长幅度小于30%。
营收延续平稳增长态势，略有放缓。1-6月公司营收平稳增长，同比增长19.8%，但低于去年同期29.9%的增速，主要原因是一方面是由于公司二季度收入确认较少，第二季度营业收入仅同比微增0.1%，另一方面是射频器件竞争激烈，产品价格每年都有所下降，而今年无线系统设备降价幅度超过预期，降幅传导至上游器件子行业，进而影响公司营业收入快速增长。国内收入同比增长58.2%，收入规模达6.18亿元，3G拉动是主要原因，海外收入受金融危机影响同比减少56.4%，但收入占比仅为11.9%，不改变整体增长态势。另外上半年公司前5名客户销售额占收入的比重已同比下降6.7个百分点至86.4%，多元化的客户结构降低了过于集中的风险。
综合毛利率同比下滑2.1个百分点至26.9%。我们分析因素主要有：①低毛利率的双工器收入占比提升，同比提高9.7个百分点，而该产品毛利率只有27.8%，低于去年28.7%的综合毛利率。②射频子系统毛利率同比大幅下降10.5个百分点至20.6%，主要是由于设备商对无源器件的采购增加，而缩小了有源的射频子系统采购规模，报告期内公司子系统收入同比减少38.3%，收入占比同比大幅下降20.9个百分点至22%，致使规模效应缺失，子系统毛利率也因此同比下滑10.5个百分点至20.6%。③海外收入萎缩，而去年同期海外业务毛利率高出国内业务近10个百分点。我们认为随着国内市场无线系统设备圈地完成以及海外市场的逐步回暖，公司下半年毛利率有望趋于稳定。（详细内容请参阅附件）
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