事件：
　　公司发布了2009年半年报，实现营业收入17.90亿元，同比增长1.10%；实现归属上市公司股东净利润1.24亿元，同比增长20.81%；实现扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润1.20，同比增长17.74%；实现EPS为0.28元，同比增长21.74%。
　　报告要点：
　　盈利能力提升：期内公司规模和利润继续保持增长，利润增速大于收入和费用增速，期内公司实现利润总额为1.92亿元，同比增长了24.43%，而同期销售费用同比增长23.23%，管理费用同比下降4.46%，公司费用控制能力在通过严格控制成本、提高供应链效率等方面得到加强，盈利能力得以提升。
　　得益SEB订单转移出口表现稳定：公司上半年实现出口营业收入为4.74亿元，同比仅减少3.52%，毛利率却同比提高了6.42%。小家电产品出口经受欧美金融危机考验依然表现稳定，并已经继续上升迹象，主要得益于SEB订单转移。目前SEB炊具红点技术转移已经顺利完成，随着上半年公司绍兴基地建设完成并投入使用，公司产能瓶颈将得到有效缓解，SEB技术和订单转移项目将能够快速实施和推进，产品转移规模也将进一步提升。此外，借助SEB的全球营销体系，小家电产品将在下半年陆续登陆东南亚市场。

　　销售费用率同比提高3.11%在于渠道广度和深度的加强：期内销售费用率同比提高3.11%，主要是公司期内不断推进有效渠道覆盖率提升，不断拓宽和深耕渠道，扩大和完善二三级市场的分销网络。目前，生活馆项目作为公司在二三级市场的品牌展示与服务的延伸，继续保持快速增长，已经初具规模；同时期内公司因销售规模的扩大而投入的赠品费用和广告费用等同比增长。
　　投资建议：随着绍兴基地投产、新LOGO投入使用、渠道不断深化和细化、SEB融合项目有效推进及产品品类强化和延伸，运营能力和抵御市场风险能力不断增强，公司已经处于一个新的发展阶段。我们预计2009、2010年公司将实现每股收益为0.67、0.81元，维持“谨慎买入”投资评级。（具体内容详见附件）