| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年08月19日 14:31 |
作者： |
魏兴耘;景健 |
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投资要点：
公司09上半年实现营收2.18亿元，同比增长1.85%；实现营业利润6764万元，同比增长16.11%；利润总额同比增长12.08%至7706万元；归属母公司所有者净利润同比增长14.74%至6981万元，对应EPS为0.31元。
技术支持与维护业务的增长是公司营收增长的主要原因。报告期内实现营收同比增长18.98%至5819万元，营收占比提升2.4个百分点至26.75%，显示了公司在酒店高端客户中黏性大的特点。公司通过客户技术支持服务中心实施维护的方法节省了运营成本，维护业务毛利率大幅提升27.59个百分点至75.24%，带动公司综合毛利率较去年同期提高12.21个百分点至70.12%。
公司订单与去年同期基本持平。主要原因是金融危机导致国内酒店业入住率下滑明显，新酒店投资热情不高，项目建设延迟导致酒店信息管理系统需求减弱。奥运因素导致的去年上半年酒店集中开业，基数较高也是本期营收未现大幅增长的原因之一。我们预计随着实体经济的起稳复苏，加之2010年的上海世博效应，下半年新酒店项目投资力度的加大，延期的酒店项目的竣工，将对酒店信息管理系统的需求形成有利支撑。..新增用户数量略有下滑。公司高端酒店完成新建酒店信息系统38个（去年同期72个）；低星级酒店新增用户133家（去年同期196家）。餐饮系统方面，Infrasys在大陆地区新增客户128家，港澳、东南亚新增客户152家，POS系统在全球餐厅总数达到4300家。
畅连业务实现阶段性成功，与渠道的接口协议测试已经完成。目前已经300多家酒店连接上线，开通渠道连接的大约30家。我们判断，随着渠道预订成功率的提升，畅连业务将进入规模推广阶段，但盈利模式尚未敲定，对公司的利润贡献仍存在不确定性。
我们预期公司2009-2011年销售收入分别为5.60亿元、7.04亿元、8.75亿元；净利润分别为1.89亿元、2.26亿元、2.80亿元；对应EPS分别为0.84元、1.01元、1.25元。
(具体内容请见附件)
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