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东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月21日 14:36 |
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事件：2009年4月16日，我们参加公司投资者交流会。
我们的观点：
国内高星级酒店仍然能够保持较高增速发展：公司认为高星级酒店未来仍然能够保持较高增速发展，主要在于：相对于发达国家，我国的高星级酒店的数量差距较大，远远没有达到饱和的程度，未来发展空间很大；中国在未来几年会成为越来越多的国际游客的旅游目的国，而且国内旅游市场发展空间仍然很大，对于高端酒店的潜在需求仍然很大；由于国际上对中国经济的看好，很多国际酒店连锁集团把在中国的业务开展看成未来的战略发展支撑，因此仍然将加大在国内的投资。
运维服务、海外业务稳健推进：公司下游客户的大量增长保证了公司运维业务的持续、稳健发展，目前主要来自高星级酒店客户，预计运维收入每年能够有上千万元的增加。公司目前仍然聚焦国内市场，没有考虑国际业务拓展，主要是下属的Infrasys公司在东南亚进行拓展，目前在新加坡市场开拓酒店管理信息系统市场。
畅连业务有待观察；公司目前在推进的新业务-畅连是广大投资者最为关注的未来业务支撑点。目前公司是以免费方式为向酒店和渠道商提供服务，何时开始适当收费需要等待业务放量，而酒店将是未来畅连业务收入的主要来源。从目前来看签约单体酒店大约300家，连锁酒店大约600家左右。但是目前连入畅连系统的酒店数量大约为40家，每天能够通过畅连系统销售房间大约50-100间，但我们认为这距离理想中的规模差距仍然较大，畅连的发展速度还有待观察，期待09年销售客房数量能够实现较大的突破。
并表因素小、各区域发展较为均衡：公司08年报表中包含了Infrasys公司合并数据，但是该公司盈利情况一般，08年净利润预计在1000万左右，对公司业绩实际影响很小。另外在国内市场区域分布上来看，华东、华南、华北都有增长，华北由于北京奥运的影响，增速略低于其他地区，而公司判断，由于上海将举办2010年世博会，因此未来两年将是华东地区高星级酒店建设的高峰期。
我们预计公司主营业务09、10年每股收益分别为1.78、2.37元，维持“增持”的投资评级。
风险提示：酒店行业收到经济危机影响放缓发展速度；公司新业务没有实现市场突破。（详细内容请参阅附件）
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