| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月13日 14:10 |
作者： |
叶洮 |
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业绩基本符合预期。公司09年上半年实现销售收入17.77亿元，归属母公司净利润2097万元，每股收益0.033元，基本符合我们的预期。
“资源+工程”两翼并举，弱化周期。金属价格虽已显著回升，但同比仍大幅下降，公司金属采选与冶炼业务收入同比大降81.03%；但在工程业务方面，报告期内实现营业收入43.87亿元，虽同比减少11.18%，但相对稳定，并且由于成功进入印度市场，上半年随着印度10万吨/年铅厂项目开工结算、印度维丹塔电解铝项目变压器供货项目、部分槽上设备供货项目陆续开工，伊朗加佳姆11万吨/年电解铝厂项目部分供货合同的签署，保障了公司承包工程业务的持续发展。
进军稀土行业迈出重要两步。中色南方稀土〈新丰〉公司7000吨/年稀土分离项目已通过国家环保部专家评审会评审，仅待环保部审批结果，其他前期工作及施工准备工作亦在进行中。09年4月集团收购澳大利亚稀土资源118万吨，提供资源保障，有望成为全球重要的稀土生产商。
资源扩张步伐正在加快。09年内，除股份公司收购澳大利亚Terramin矿业公司铅锌资源外，集团公司于6月收购赞比亚卢安夏铜矿（LCM）资源，又于7月通过收购英国恰拉特黄金公司19.9%股权实现对其所拥有的吉尔吉斯斯坦金矿项目的勘探及开发权，探矿区内资源储量增量潜力大，有望成为世界级大型金矿。身为上市公司，中色股份的融资优势是显然的，我们认为未来集团资源、资产的注入值得期待。
上调盈利预测。我们将09年锌价假设上调4%至12500元/吨，根据新的价格假设（09-11年锌价：12500、14000和15000元/吨），公司09-11年每股收益分别由0.16、0.41和0.82元，上调至0.17、0.41和0.82元。
维持“增持”评级。基于对全球有色产业转移或将为公司海外工程业务带来历史机遇，以及公司在海外资源战略中重要地位的判断，我们对公司长期前景持乐观态度。而集团资源注入预期亦将成为公司价值进一步提升的因素。维持“增持”评级。(具体内容请见附件)
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