| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月04日 13:54 |
作者： |
樊慧远 |
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撰写时间： |
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投资要点
主业销售回暖。公司一季度营业收入同比下降3.32%，而二季度营业收入同比上升13.74。在2009年上半年黄金零售价格同比略有降低的背景下黄金饰品下游需求回暖速度高于预期。我们认为一方面受益于经济危机效应的逐渐衰退，中国作为传统的黄金饰品消费大国，黄金饰品消费正在恢复；另一方面，随着通胀预期的逐渐加深，黄金作为传统避险工具的投资价值逐步显现。
净利润大幅提升。公司一季度净利润同比增加15.01%，二季度净利润同比增加39.6%。我们认为净利润大幅增加主要是由于公司持有33%的德邦证券和26.18%的招金矿业的盈利能力超过预期，房地产市场回暖使公司武汉住宅项目业绩增长较快加之出售金融资产—海通证券使投资收益大幅增加。
创投概念带来想象空间。公司拥有老庙黄金、亚一金店、南翔馒头、童涵春堂及德邦证券的股权，值得长期关注。据悉德邦证券目前正在积极进行IPO，如能上市将为公司带来巨大收益。
旅游概念使世博会期间有望大幅提高销售收入。公司拥有5.3万平米的商业街，是上海市政府规定的2010年世博会期间两大定点综合旅游景点之一。公司是上海“最中国”的地方，是“上海第一品牌”。
传统品牌概念的海外扩张正在积蓄能量。公司旗下的餐饮连锁—南翔馒头目前在海外共有17家，目前还处于培育期，随着品牌价值和知名度的提升有望成为业绩增长点。
投资建议。我们预计随着宏观经济形势向好发展，下半年黄金饰品市场的需求仍将保持旺盛的态势。国家适度宽松货币政策的坚定实施大大降低了证券市场波动的风险，所以我们认为公司下半年还将保持一个较高的增长态势，给予“增持”评级。预计公司2009年、2010年的每股收益分别为0.65元和0.91元。（详细内容请参阅附件）
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