公司为具有特色的小型中药公司，拳头产品为马应龙痔疮膏、栓等系列产品。公司在治痣类产品占有30-40%的市场份额，除此之外，公司从08年开始了在肛肠医院领域的拓展。08年从复星医药手里受让了湖北天下明医药商业公司，以增强医药商业在湖北省内的配送能力。除了医药主业之外，公司在二级市场还进行了医药行业股票的诸多投资。
　  公司在治痣类药物上有两个产品：马应龙痔疮膏和马应龙痔疮栓。公司表示，痔疮膏进基本药物目录问题不大，而痔疮栓将不进入以维持较高的盈利空间。我们认为尽管马应龙痔疮系列已经占有了40%左右的份额，但产品进入基本药物目录对于产品开拓县级以下医院依然有很大的促进作用，将使产品市场占有率进一步提高。
　　马应龙痔疮膏（OTC规格）出厂价经过了两次调整：08年从4元提高到4.6元，09年6月又从4.6元提高到了5元。公司表示市场对于提价反应很小，从公司08年销售情况看，销量提升了17%左右，价量齐升，治痣类药物从07年的1.91亿元提升到2.79亿元，随着价格的上调以及产品进入基本药物目录，我们预计09年仍将实现较快的增长，并且毛利率会进一步提升。
　  公司筹划多时的马应龙肛肠医院于08年底在武汉开业，公司表示自身的优势主要在于马应龙的品牌以及在当地政府的公关能力，目前马应龙肛肠医院已经成为医保定点医院，公司预计09年实现盈亏平衡。
　　公司董事会批准最多不超过1.5亿元进行二级市场投资，随着09年上半年证券市场回暖，预计上半年投资收益将有超预期的表现。
　　我们预计马应龙09年、10年EPS分别为0.765元、0.93元，当前股价相对09年、10年EPS分别为32倍、26.3倍。鉴于公司主导产品马应龙痔疮膏价量齐升以及进入基本药物目录的利好，给予公司6个月28.15元的目标价，相对于当前24.48元的股价有15%的涨幅，给予“增持”评级。（具体内容请见附件）