| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月28日 16:08 |
作者： |
王万金;陈柏儒 |
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撰写时间： |
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2009年上半年，公司实现营业收入9.99亿元，同比下降8.68％；实现利润总额6.79亿元，同比下降14.8％；净利润3.8亿元，同比下降16.7％。基本每股收益0.257元，同比下降16.7％；净资产收益率为9.31，下降了3.37个百分点。
报告期内，泉夏、福泉、罗宁三条高速路产营业收入分别为5.9亿元、3.2亿元和0.86亿元，同比分别下降12％、8.19％和1.31％。
2009 年5 月发布的《国务院关于支持福建省加快推进海峡西岸经济区建设的若干意见》和海峡两岸“大三通”的实施，将会明显提升福建省对台贸易的绝对区位优势，两岸经济要素的流动将更加畅通，公司主要路产凭借天然垄断性，将在区域经济往来中长期受益。
截至2009年6月30日，公司累计投资浦南公司9.4亿元，报告期内本公司对浦南公司实现投资收益-2,542.89万元。我们预计公司将在2011年左右才会收购浦南高速。彼时该路产将渡过培育期，未来通行费收入将有明显提升，增厚公司业绩。
从中长期看，当福夏高速扩建完全结束后，车流量将有大幅上涨的可能，应该可以改变目前高速公路拥堵的情况。我们认为，从全年来看，此次“4扩8”工程对公司路产车流辆分流影响有限，福夏高速全线贯通后，有可能给公司路产带来爆发性增长。
从上半年数据看，我国进出口数据支持下滑，对福建省这样的外向型经济省份来说，影响较为严重。贸易量的走低是造成车流量下降的主要原因，在宏观经济进一步转暖之前，公司经营将比较困难。
预计公司09、10、11年能够实现基本每股收益0.47、0.42、0.35元/股，按照7月23日的收盘价7.01元计算，目前公司股价市盈率为14.91X、16.69X、20.03X。我们给予公司“中性”评级。
（具体内容详见附件）
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