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投资要点：
1.公司中报业绩大幅下滑
西飞国际公布2009年中报，报告显示，公司实现营业收入20.80亿元，同比下降51.01%；营业利润-7,505.32万元，同比下降145.45%；实现归属于母公司的净利润-5,332.52万元，同比下降138.65%；上半年每股收益-0.0215元。公司业绩同比大幅下降的原因如下：
受金融危机的影响，公司新舟60飞机因国外用户推迟接机，致使该产品上半年未交付，营业收入和利润大幅减少；子公司西飞铝业预付山西振兴集团的铝锭采购款余额1.26亿元未按期收回，对其按70％计提坏账准备8,820万元，公司持有其63.57％股权，致使当期归属于母公司的净利润减少5,607万元；受外部配套影响，飞机未能按计划交付，交付较去年同期减少。
2.上半年产品交付进度明显落后
在08年年报里，公司计划09年完成营业收入80.2亿元，但上半年只完成年度计划的25.94%，进度明显落后：民机方面，年计划交付新舟60飞机20架，交付ARJ21－700飞机零部件5架份，报告期未交付；转包方面，年计划交付21个品种1,464架份，报告期实际交付18个品种761架份，为年计划的51.98%；非航产品方面：年计划销售铝型材产品13,000吨，报告期实际销售5,389吨，为年计划的41.45%。
虽然航空业的特点决定整机产品交付在年底，下半年收入和利润的环比会有所提高，但我们认为，由于09年计划交付的20架新舟60中，有15架销往印尼的飞机遭遇印尼方面延期交付或锁定汇率交付的要求，预计这将对公司今年的业绩产生严重影响；另外目前处于“十一五”的后两年，军机的订货量一般也进入相对低谷期，因此我们对公司09年能否完成年度计划持谨慎态度。
（具体内容详见附件）
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