| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月09日 15:50 |
作者： |
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2009年5月份公司实现销售面积69.7万平，销售金额64.1亿元，同比分别增长19.3%和19.7%。09年1~5月份，公司累计销售面积281.7万平，销售金额238.9亿元，同比分别增长27.4%和20.9%。自09年2月以来新增加项目6个。
投资要点：
5月公司销售量同比环比稳步增长，均价环比回升显著。09年5月公司实现销售面积69.7万平米，销售金额64.1亿元，同比分别增长19.3%和19.7%，环比分别增长17.1%和21.6%。09年5月销售均价为9197元/平米，同比微升0.4%，环比上升3.8%，自08年下半年以来均价首次突破9000元/平米。
1-5月累计销售额占08年全年的50%。09年1-5月公司累计实现销售面积281.7万平，销售金额238.9亿元，同比分别增长27.4%和20.9%。09年1-5月的销售面积是08年的51%，销售金额是08年的50%。09年1-5月的销售均价为8484元/平，同比下降5.1%，同比降幅逐步收窄，均价呈上升趋势。
09年年初以来的销售市场逆转，带动近期土地市场回暖，此前我们预计09年1季度房地产投资增速见底回升，行业反转，当前正是拿地时机。正如我们在万科4月销售月报点评中所分析的，公司偿债压力较小，销售回款加速，获取新项目具有显著资金优势，公司将增加大量土地储备。公司5月月报印证了此前我们的判断。公司5月拿地迅速，在行业整合中斩获不少。5月公司增加了6个项目，其中4个项目通过合作方式拿地，全部新增项目权益建面117.7万平，平均楼面地价1965元/平米，低于公司08年平均土地成本2003元/平。在公司09年1月新增广州大坦沙项目后，2-4月无新增项目，5月新增6个项目，这6个项目分别位于无锡、佛山、沈阳和青岛，其中佛山地块被称为“今年佛山最优质、最高底价”的一幅商住用地，虽然相比底价溢价近50%，但与当地经济和周边物业相比仍属较低，再次突示公司在行业内整合能力与竞争优势。
维持公司09、10年EPS分别为0.58、0.75元的盈利预测，维持6-12个月目标价14.5元/股的估值与“强烈推荐”的评级。
风险提示：
行业调整时间可能延长，行业调整幅度可能超预期等风险。
（具体内容详见附件）
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