| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月09日 10:19 |
作者： |
丛榕 |
| |
万科A（000002）定价精准优势将逐步体现
2009年5月份公司实现销售面积69.7万平方米，同比增长19.3%，环比增长17.14%；销售金额64亿元，同比增长19.7%，环比增加21.6%；销售均价为9197元，较08年整体销售均价8596元上升7%。申银万国发布报告给予“增持”评级。
分析师认为，公司定价精准优势将逐步体现，销售均价较行业整体率先出现提升。值得关注的是，万科销售均价出现明显回升，且超过去年同期的销售均价7个百分点，这一方面与产品所处的销售区域和类型有关，另一方面也得益于公司更为精准的市场价格定位。以万科上海新里程项目为例，该项目07年平均售价为18000元/平方米，08年曾一度降至14000元左右，目前价格已基本恢复且有所上涨。公司在销售上往往能较同行更能准确判断消费者可支付区间，定价精准且一步到位，在保证现金流的情况下最大化公司的收益状况。
公司土地获取量明显增长，且主要以二线城市为主，意在控制成本和风险。5月，公司一改数月基本无新增土地储备的状况，土地获取量大幅增长。公司单月新增土地化面积188万平方米，权益面积117万平方米，平均楼面价为1991元。从新增土地储备来看，主要以二三线城市为主，意在避免获取高价土地，控制风险。
中航地产（000043）
平台升级拓展发展空间
公司今日披露2009年非公开发行股票预案，拟向特定对象中国航空技术国际控股有限公司或其控制的一家下属企业（中航国际）、中国航空技术深圳有限公司（深圳中航）共发行不超过26000万股，发行价格8.94元/股，募集资金总额约为22亿。联合证券发布报告给予“增持”评级。
分析师认为，通过本次增发，中航国际对公司的控股比例将从41%提升至73%，中航地产也将由中航计深圳公司控股的地产公司，升级为由中航计深圳公司的大股东中航国际直接控股的地产公司。对于中航地产来说，其控股股东升级为潜在土地资源极为丰富的中航国际，对于拓展其发展空间将具有不言而喻的重要意义。
本次增发将直接增厚公司现金10亿，减免债务6亿，有效提升公司的资本规模，改善公司的资产负债结构。资金状况的改善将使得公司有能力加快现有项目的开发速度，补充土地储备，有利于公司业绩的快速提升。此次增发注入的华城置业资产即为深圳中航苑二期部分地块，项目位于寸土寸金的深圳华强北，具备不可复制性，进入后将提升公司项目的质量，增强公司的盈利能力。
分析师预计增发摊薄后公司2009-2010年EPS分别为0.10和0.33元，对应PE分别为117和35倍。按不变房价，贴现率为8.53%测算，增发后公司NAV为10.6元，P/NAV为1.18。公司属于资产型企业，从NAV水平来看估值还处于较低水平。
滨江集团(002244)
高利润高周转锁定高业绩
安信证券发布报告指出，公司08年底的预收账款高达42.6亿，09年一季度又增加了约10亿元，不但现金流无虞，09、10年业绩也已基本锁定，预计09、10年EPS分别为0.61、0.75元。给予“买入-A”评级。
公司侧重于稀缺资源或者相对稀缺资源、成长性好的土地，回避在市场过热的时候高价拿地。通过敏锐的市场洞察力及雄厚的资金实力的支撑，公司在2008年及过去都能抢占市场先机取得合理目标价值的优质土地资源，这令公司不仅具有产品上的竞争优势，增强了弱市中的抗风险能力，同时为公司持续稳健、高速的发展提供了一条无可比拟的信心跑道。
公司长期的投资价值主要在于管理层对市场的把握能力和员工的执行力。从短期看，公司的投资价值还突出表现在项目储备的含金量高，增值空间大。目前公司拥有的在建和拟建项目土地面积为154.76万平方米，截至08年底的权益可结算建筑面积为195.68万平方米，主要集中在杭州，并位于核心地段，地理位置绝佳，土地附加值较高。预计可售项目未来一共可为公司贡献约104亿元销售净利润。
目前公司已经形成了两大清晰的产品系列，即以金色海岸、阳光海岸为代表的在稀缺土地上的高附加值产品系列，和以万家花城、金色蓝庭为代表的高性价比产品系列，在市场中具有鲜明的个性并获得了良好的口碑。
保利地产（600048）
率先获融资助推领跑市场
公司非公开发行获批，投资于有快速回报的开发项目，保利集团也将参与认购。此次非公开发行拟募集资金不超过80亿元，发行价格不低于15.89元/股。保利集团承诺以不超过15亿元现金并与其他机构投资者相同的认购价格认购此次发行的股份。中投证券给予公司“强烈推荐”评级。
分析师认为，募资投入项目盈利将在较短的时间内体现，公司1-4月销售签约104亿元，大量资金的回笼将有力支持公司获取更多长期发展项目。2-3年内，结算资源丰富业绩持续高增长无悬念。今年再次领跑行业率先获得资本融资资格，为公司3年后的长足发展奠定了坚实的基础，业绩年增长保持30%更确定。08年公司新增储备594万平方米，均价1121元/平方米，摊底储备成本至2000多元；08年底可结算资源1828万方，中心城市占89%。在建面积996万方，在建拟建项目68个，08年剩余未结收入139亿元加上1-4月销售款104亿元，为2009-2010年持续高增长奠定了基础。
房地产行业财务杠杆的特性决定了雄厚的资金支持是公司持续高速增长的基石。公司此次非公开增发完成后，资产负债率大幅下降，从72%降至63%左右，财务结构更加稳健，财务状况更加安全，为公司在行业逆转过程中抢先获得更多优质资源提供了保障。（丛榕 整理）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
